20250316-太平洋-纺服_零售行业周报_生育补贴政策催化_关注母婴链投资机会（2025.3.10-3.16）_13页_1mb

纺织服装行业周报总结（2025.3.10-3.16）

核心内容

本周纺织服装行业表现优于上证指数，其中纺织服饰板块涨幅达3.95%，美容护理板块涨幅最大，达8.18%。政策层面，生育补贴政策的落地成为关注焦点，预计将提振母婴市场需求，释放消费潜力。建议关注童装及个护板块，推荐森马服饰、锦泓集团、海澜之家等企业。

主要观点

• 基本面复苏：品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境优于2024年。
• 制造端韧性：市场担忧的关税问题实际影响被高估，制造企业应对相对成熟，优质制造企业有望持续体现业绩韧性。
• 风险偏好提升：在“924”政策后，中小标的受到市场青睐，港股消费板块或迎来估值修复机会。
• 港股机会：短期受政策提振，港股消费板块风险偏好提升，推荐关注安踏体育、$361^{\circ}$、裕元集团等。
• 行业轮动趋势：2025年A股纺织服装行业将从品牌和制造的单边行情转向更频繁的轮动。

关键信息

本周财报更新

1. 361度：2024年收入同比增长19.6%至100.7亿元，归母净利润同比增长19.5%至11.5亿元，全年现金分红比例提升至45%。
2. 裕元集团：FY24营收同比增长3.7%至81.8亿美元，其中制造业务同比增长11.1%，零售业务同比下降9.5%；归母净利润同比增长42.8%至3.9亿美元。
3. 华利集团：2024年营收同比增长19.35%至240亿元，归母净利润同比增长20%至38.4亿元，Q4收入增速环比放缓，新工厂投产影响利润率，新客户拓展顺利，期待Adidas订单新增量。

市场回顾

• 指数表现：上证指数/深证成指/创业板指/沪深300/恒生指数分别变动+1.39% / +1.24% / +0.97% / +1.59% / -1.12%。
• 板块表现：纺织服饰/美容护理/商贸零售分别变动+3.95% / +8.18% / +2.50%，跑赢上证指数。
• 涨幅前五：
  • 纺服板块：安奈儿（+14.11%）、朗姿股份（+12.36%）、海澜之家（+12.10%）、洪兴股份（+11.31%）、棒杰股份（+11.11%）。
  • 美护板块：迪阿股份（+28.50%）、潮宏基（+18.76%）、登康口腔（+17.40%）、爱美客（+15.95%）、莱绅通灵（+14.14%）。
• 跌幅前五：
  • 纺服板块：南山智尚（-7.97%）、酷特智能（-6.42%）、云中马（-4.14%）、万里马（-3.85%）、华利集团（-3.56%）。
  • 美护板块：敷尔佳（-0.24%）、青岛金王（+0.17%）、力合科创（+0.33%）、华业香料（+1.34%）、两面针（+2.44%）。

行业数据跟踪

零售数据

• 2025年12月社零总额：45171亿元，同比增长3.7%，增速环比提升0.7个百分点。
• 可选消费：服装鞋帽针织纺品同比增长-0.3%，化妆品同比增长0.8%，金银珠宝同比增长-1.0%，通讯器材同比增长14.0%。
• 2024年全年社零总额：48.79万亿元，同比增长3.5%。

原材料价格

• 棉花：Cotlook A指数上涨4.4%，中国棉花价格指数上涨0.5%。
• 羊毛：价格上涨2.6%。
• 粘胶短纤/长丝：价格分别下跌0.4%和持平。
• 涤纶长丝：POY/FDY/DTY分别下跌2.1%、1.3%、0.4%。
• PA66：价格持平。
• 锦纶丝：POY/FDY/DTY分别下跌1.1%、1.3%、0.8%。
• 美护&珠宝原材料：
  • 原油价格下跌0.72%。
  • 棕榈油价格上涨0.46%。
  • 聚丙烯指数下跌0.40%。
  • 低密度聚乙烯价格下跌0.5%。
  • 黄金Au9999价格上涨1.94%。
  • 白银价格上涨3.57%。

出口数据

• 越南纺织品和服装出口：1月+2月同比增长12.6%，较2024年12月的16.2%有所放缓。
• 鞋类出口：同比增长10.1%，较2024年12月的13.5%有所放缓。
• 企业端收入：
  • 丰泰：2月同比增长11%。
  • 裕元（制造分部）：2月同比增长15%。
  • 钰齐：2月同比增长45%。
  • 宝胜：2月同比下降38%。
  • 1+2月整体收入增速分别为+1.6%、+7.3%、+25%、-4.3%。

投资建议

• 政策聚焦消费提振：建议关注高景气赛道和优质公司，如安踏体育、$361^{\circ}$。
• 业务调整带来高弹性：推荐海澜之家、锦泓集团、森马服饰、南极电商等。
• 高分红和政策催化：关注浙江自然、开润股份、康隆达、南山智尚、华利集团等。
• 美护板块：推荐爱美客（拟收购韩国Regen）、珀莱雅、潮宏基、登康口腔等。

行业&公司动态

• Inditex集团：2024年营收同比增长7.5%至386亿欧元，净利润同比增长9.0%至59亿欧元，分渠道表现良好，线上销售额同比增长12%。
• Gap：2024年第四季度净收入同比增长11%，可比销售额连续四个季度增长，Old Navy和Gap品牌表现突出。
• 生育补贴政策：内蒙古呼和浩特卫健委发布实施细则，生育一孩、二孩、三孩及以上分别发放10000元、50000元、100000元育儿补贴。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 行业竞争加剧。
• 存货减值风险。
• 原材料成本上涨。
• 营销/渠道/新品发展不及预期。
• 终端零售/加盟渠道拓展不及预期。