20210623-招商期货-商品期货早班车_5页_455kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块进行了详细分析，涵盖了宏观经济政策、市场情绪、供需变化及投资策略等多个维度。整体来看，市场在宏观政策与供需关系的交织下呈现震荡格局，部分品种存在阶段性反弹或回调的可能。

---

黄金市场

• 核心观点：美联储重申就业复苏优先，不会因通胀过早加息，对黄金形成一定支撑。
• 市场动态：
  • 鲍威尔在国会作证中强调就业市场“广泛且包容性”复苏，暗示未来加息需以就业数据为前提。
  • 欧洲央行内部对通胀定义存在分歧，宽松政策可能延续。
• 操作建议：建议投资者谨慎看空，未来“金弱银强”格局可能持续。

---

基本金属

铜

• 市场动态：
  • 铜价昨日反弹，首批抛储低于预期，对市场形成支撑。
  • 现货升贴水下降，市场观望情绪明显。
• 操作建议：
  • 空头可逢高抛空，但需警惕需求韧性好于预期或疫情反复的风险。

铝

• 市场动态：
  • 抛储落地，铝价延续反弹。
  • 中期供应紧张，产能天花板限制产量增长，支撑铝价。
• 操作建议：
  • 短期建议观望，中长期可关注产能政策变化。

锌

• 市场动态：
  • 抛储落地，锌价持续偏弱。
  • 需求端疲软，库存逐渐转为累库，锌价或进入下行通道。
• 操作建议：
  • 建议关注库存变化，短期偏空，长期需等待需求转暖。

镍

• 市场动态：
  • 市场炒作印尼可能禁止镍铁出口，但尚无官方确认。
  • 下游需求维持高位，但印尼产能释放预期压制长期上涨。
• 操作建议：
  • 短期宽幅震荡，建议波段操作。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场动态：
  • 钢厂利润收缩，但库存未出现无法处理的迹象。
  • 需求端季节性走弱，但大庆前需求或有回补。
• 操作建议：
  • 建议等待下方买入机会，短期观望。

不锈钢

• 市场动态：
  • 仓单快速下降，交割压力显著。
  • 远期供需结构可能转弱，库存需继续观察。
• 操作建议：
  • 近端走强，待交割压力退去后偏空对待。

铁矿石

• 市场动态：
  • 现货价格小幅上涨，港口库存下降。
  • 钢厂利润回落，铁矿价格缺乏大幅上行驱动。
• 操作建议：
  • 建议等待做多机会，当前估值中性。

锰硅

• 市场动态：
  • 宁夏限产政策明确，影响量约6.12-6.65万吨。
  • 限产叠加政策预期，带动价格反弹。
• 操作建议：
  • 多单继续持有或逢低买入，关注限产加严及广西差别电价政策。

焦煤

• 市场动态：
  • 煤矿停限产范围扩大，供给持续偏紧。
  • 估值回归中性，但政治风险仍存。
• 操作建议：
  • 中长线逢低多配，短期可参与9-1正套。

焦炭

• 市场动态：
  • 成本端强势，供需格局偏紧。
  • 铁水产量高位，焦炉面临限产压力。
• 操作建议：
  • 短期偏强，中长线若盘面价格高于3100，可逢高空配。

动力煤

• 市场动态：
  • 供需极度利好，港口库存持续下滑。
  • 进口受限，供需矛盾突出。
• 操作建议：
  • 不建议参与裸单边，可参与9-1正套或现货交易，关注大庆后产能释放。

---

农产品市场

豆粕

• 市场动态：
  • 美豆受天气影响，短期价格承压。
  • 国内现货承压，跟随外盘走势。
• 操作建议：
  • 短期偏弱，关注天气变化及产量博弈。

油脂

• 市场动态：
  • 印尼出口关税调低，马棕产量预期增加。
  • 国内棕榈库存低位，豆油季节性累库，跟随外盘。
• 操作建议：
  • 短期偏弱，建议回调买入。

白糖

• 市场动态：
  • 国内现货小幅反弹，基差收窄。
  • 巴西产量增长压制外盘，但北方甜菜糖减产预期支撑。
• 操作建议：
  • 建议回调买入，关注后续政策与产量变化。

生猪

• 市场动态：
  • 猪价震荡，集团场加快出栏，养殖户抗价情绪明显。
  • 供过于求基本面未改，猪价承压。
• 操作建议：
  • 维持逢高做空策略，前期空单继续持有。

---

能源化工

尿素

• 市场动态：
  • 上游供应充足，但基差支撑短期反弹。
  • 三季度政策面与需求走弱可能压制反弹空间。
• 操作建议：
  • 09合约谨慎偏空，关注政策及出口情况。

甲醇

• 市场动态：
  • 上游检修预期支撑反弹，但华南新增产能或改变格局。
  • 海外供应回升，进口预期增强。
• 操作建议：
  • 09合约空单续持，9-1价差反套有季节性驱动。

沥青

• 市场动态：
  • 市场偏强，部分地炼价格小涨。
  • 7月大庆后需求或释放，供应端故事较多。
• 操作建议：
  • 建议回调做多或做多沥青利润。

高硫燃油

• 市场动态：
  • 发电需求季节性回升，炼化需求支撑价格。
  • 伊朗浮仓油和新增供应可能冲击市场。
• 操作建议：
  • 可继续持有FU裂解价差多单。

LLDPE & PP

• 市场动态：
  • 供应端增加，需求端不温不火，短期震荡偏弱。
  • 三季度供需双增，但后期装置投放可能压制价格。
• 操作建议：
  • 短期震荡，中长期建议关注9-1正套。

苯乙烯

• 市场动态：
  • 现货价格反弹，但库存仍处低位。
  • 三季度新增产能释放，需求边际改善。
• 操作建议：
  • 短期宽幅震荡，中期可关注反套机会。

原油

• 市场动态：
  • 美俄增产预期压制油价上涨，但需求持续恢复。
  • 美伊谈判是当前油价最大不确定性。
• 操作建议：
  • 多单继续持有，若达成协议可逢低补仓。

纸浆

• 市场动态：
  • 现货市场谨慎，成交清淡。
  • 处于淡季，下游需求低迷。
• 操作建议：
  • 短期震荡，后期旺季来临可逢低买入。

---

招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。