20171121-申万宏源-2018年电力设备新能源行业投资策略_全球视角下的中国光伏行业发展_100页_4mb

全球视角下的中国光伏行业发展总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中国光伏行业的发展策略，从全球市场视角出发，梳理了光伏行业的研究框架、市场行情回顾、市场需求与供给情况、成本与利润分析、技术进步、投资标的推荐等内容，重点探讨了中国光伏行业的现状及未来趋势，以及中美日印等主要国家的市场发展与政策影响。

主要观点与关键信息

光伏行业研究框架

• 电力设备：成熟行业，关注电网投资与招投标数据。
• 工控自动化：关注制造业PMI与工控指数。
• 新能源光伏：成长行业，运营端关注限电改善，制造端关注价格变化。
• 新能源风电：与光伏类似，关注限电与价格。
• 核电、光热、储能、新能源汽车：各自有不同的研究逻辑，新能源汽车处于早期，关注产业链龙头。

光伏行业行情回顾

• 2016年：全球光伏新增装机71.2GW，同比增长51.24%。
• 2017年：光伏新增装机预计超过50GW，分布式光伏装机增长显著，占总装机量的21%。
• 2018年：预计新增装机稳定增长，年均增长率约5%，至2022年新增装机约120GW。

全球光伏市场需求与供给

• 全球市场：中国是全球最大光伏市场，占全球装机量的46%；美国、日本、欧洲、印度为第二至第五大市场，合计占比约90%。
• 中国装机量：预计2017年新增装机量达53.98GW，2020年预计达52.2GW。
• 分布式光伏：是未来需求的重要来源，预计中国户用与工商业分布式光伏装机空间分别为230GW与343GW。

光伏政策与市场动态

• 中国政策：2017年政策密集发布，包括光伏扶贫、分布式光伏、智能光伏、技术指标提升等。
• 美国政策：201法案通过，对进口光伏组件与电池设置关税，预计短期内影响美国市场需求，但对国内厂商影响有限。
• 印度市场：光伏发展迅速，2016年新增装机4.4GW，同比增长106%；中国光伏产品占印度市场87%，成为其主要供应商。
• 欧洲市场：装机增速疲软，市场趋于饱和，英国为最大新增市场，占比40%。

光伏产业链与产能分布

• 全球产能：中国在光伏产业链各环节占据主导地位，多晶硅、硅片、电池片、组件等环节产量均超过全球50%。
• 多晶硅：中国多晶硅产量占全球45.7%，产能占48.5%，逐步实现国产替代。
• 出口情况：2017年1-8月光伏产品出口额同比下降，但出口量上升，呈现“量升价跌”趋势。印度成为最大出口市场，占比28%，超过日本。

投资主线与标的推荐

上游

• 多晶硅资源：通威股份、保利协鑫能源、大全新能源、特变电工。
• 光伏设备：晶盛机电、大族激光、京运通、凯世通、金辰股份。

中游

• 光伏材料：隆基股份、中环股份、中来股份、福斯特、苏州固锝、信义玻璃。
• 电池与组件：晶科能源、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能、中利集团、东方日升。

下游

• 系统零部件配套：阳光电源、科士达、易事特、科华恒盛、清源股份。
• 电站开发：太阳能、林洋能源、协鑫新能源、东旭蓝天。

技术进步与成本分析

• 技术进步：推动效率提升与价格下降，提升光伏项目的IRR（内部收益率）与LOCE（平准化能源成本）。
• 成本下降：全球光伏成本持续下降，主要受益于技术进步与规模效应。

未来展望

• 市场增长：预计2022年全球新增装机约120GW，中国将保持第一大市场地位。
• 政策影响：中美日印等主要国家政策对光伏市场有重要影响，尤其是美国201法案对进口光伏产品设置关税，可能短期内影响市场，但对国内厂商影响有限。
• 分布式光伏：中国分布式光伏市场蓬勃发展，未来将是主要需求增长点。
• 国际布局：中国光伏企业积极布局海外市场，以规避海外“双反”调查。

总结

中国光伏行业在全球市场中占据主导地位，尤其在多晶硅、硅片、电池片和组件等环节。随着技术进步和政策支持，分布式光伏成为未来增长的重要来源。尽管美国201法案对进口产品设置关税，但对中国厂商影响有限。印度、土耳其、智利等新兴市场正在崛起，成为重要的出口增长点。整体来看，中国光伏行业在未来几年仍将保持增长态势，技术与政策的双重推动是其发展的关键因素。