20130621-申万宏源-收费公路将延续多元化投融资政策_19页_480kb

2013年第20期交运行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业的政策动向与市场表现，涵盖公路、铁路、物流、航空、机场、航运、港口等多个子行业。整体来看，报告认为行业政策环境趋于稳定，部分子行业如铁路、航运仍具有发展潜力，而物流和航空则面临一定挑战。重点分析了收费公路政策、铁路货运改革、航运市场动态及港口发展情况。

主要观点与关键信息

收费公路政策

• 《国家公路网规划（2013-2030）》发布，明确收费公路政策将延续多元化投融资机制。
• 新规划里程达到580万公里，其中国家高速公路约11.8万公里，普通国道约26.5万公里，远期展望线1.8万公里。
• 未来收费公路将占公路总里程的约3%，其余为非收费公路，以提供基础交通服务。
• 政策稳定性与投资收益率是吸引民资进入的关键，有助于改善行业投资环境。

公路与铁路货运数据

• 5月份公路货运量135.5亿吨，同比增长11.3%，但增速仍处于低位。
• 铁路货运量16.3亿吨，同比下滑3.1%。大秦线5月运量为3779.5万吨，同比下滑3.3%，主要因大修时间增加。
• 物流行业估值被透支，建议关注业绩稳定的建发股份、飞力达，以及业务转型中的怡亚通。

航空与机场表现

• 上海机场5月旅客吞吐量和飞机起降架次同比下降，空客座率和票价仍背离，预计“旺季不旺”是大概率事件。
• 厦门空港被推荐为业绩稳定增长的标的。
• 航空行业维持“中性”评级，整体表现不佳。

航运与港口动态

• BDI指数反弹至1012点，但沿海煤炭运价创历史新低。
• 马士基、地中海航运和达飞组成P3同盟，预计7月涨价，提升行业竞争力。
• *ST远洋和中远航运可能扭亏为盈，上港集团因其低估值、稳定增长和高股息率被继续推荐。
• 5月全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.6%，但外贸货物吞吐量增速放缓。
• 天津成为我国首个国际船舶登记港口，推动中资船舶回归，提升我国航运地位。

行业表现与估值

各行业一周超额收益

• 本周超额收益最大的申万重点二级子行业为传媒，最小的为煤炭开采。
• 交运子行业中，航运表现最佳，航空最差。

重点公司盈利预测与估值

• 怡亚通：物流行业，增持评级，2013年EPS 0.40，PE 15.76，PB 4.15。
• 中储股份：物流行业，增持评级，2013年EPS 0.55，PE 13.14，PB 1.50。
• 大秦铁路：铁路运输，增持评级，2013年EPS 0.88，PE 6.93，PB 1.29。
• 中远航运：航运行业，增持评级，2013年EPS 0.10，PE 32.67，PB 0.85。
• 上港集团：港口行业，买入评级，2013年EPS 0.25，PE 10.56，PB 1.26。

行业新闻

高速公路

• 交通部表示未来收费公路仅占公路总里程的3%左右。
• 武汉铁路局调整运行图，新增高铁线路至济南、杭州、宁波等地，提升区域连接性。
• 杭甬高铁6月底开通，7月1日实行新版运行图，部分D字头动车组恢复250公里时速。

航空

• 吉祥、春秋航空切入两岸航线，计划开通浦东至高雄、桃园等航线。
• 北京首都机场与台湾桃园机场签署友好姐妹备忘录，加强两岸合作。

铁路

• 铁路货运组织改革启动，推动铁路货运市场化，实现“门到门”“一口价”服务。
• 改革内容包括简化受理流程、优化运输组织、规范收费、发展全程物流服务。

港口

• 天津成为我国首个国际船舶登记港口，有助于中资船舶回归。
• 5月全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.6%，但外贸货物吞吐量增速放缓。

航运

• 国资委介入解决中外运长航重组难题，刘锡汉调离中外运长航集团。
• 马士基、地中海航运、达飞组成P3同盟，提升行业效率与竞争力。

物流

• 1~5月快递业务量同比增长61%，达31.2亿件，预计全年将达80亿件。
• 快递业务收入预计同比增长33%，达到1400亿元。

投资建议

• 铁路：维持“看好”评级，推荐大秦铁路、广深铁路等。
• 航运：维持“看好”评级，推荐中远航运、*ST远洋，继续关注上港集团。
• 物流：推荐业绩稳定的建发股份、飞力达，关注业务转型的怡亚通。
• 航空：维持“中性”评级，建议关注厦门空港。
• 机场：维持“中性”评级，推荐上海机场、深圳机场。
• 港口：维持“中性”评级，推荐上港集团、日照港等。

法律声明与披露

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师张西林、邓敬东承诺独立、客观地出具报告。
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