收费公路行业专题研究一_定义_行业运行现状及收费公路企业定位_9页_773kb

收费公路行业专题研究总结

核心内容概述

本专题从信用评级角度对收费公路行业进行了系统梳理，涵盖行业定义、运行现状及企业定位。研究内容分为三部分：上篇介绍收费公路的基本概念、分类及路产属性；中篇分析收费公路企业的会计处理、资产与负债结构；下篇探讨信用评级要素。本文为上篇，重点总结收费公路的定义、行业运行现状及企业定位。

收费公路定义与分类

1. 公路基本概念和分类

• 公路分类：

  • 按在路网中的地位分为：国道、省道、县道、乡道。
  • 按技术等级分为：高速公路、一级公路、二级公路、三级公路、四级公路。

• 技术等级划分标准：

  • 高速公路：至少4个车道，最高车速120km/h，主要承担长距离、高速通行功能。
  • 一级公路：4车道或6车道，最高车速100km/h，连接重要政治、经济中心。
  • 二级公路：双向双车道，最高车速80km/h，连接县城与主要乡镇。
  • 三级、四级公路：通行量较低，主要用于区域内部联络。

2. 收费公路基本概念和分类

• 收费公路定义：依法建设或购买的，可向使用者收取通行费的公路，具有“有偿使用”特征。

• 分类标准：

  • 政府还贷公路：由政府主导建设，融资为政府债务，收费用于偿还贷款。
  • 经营性公路：由企业或社会资本投资建设，融资为企业债务，以盈利为目的。

• 分类特征对比：

收费公路行业运行现状

1. 规模与结构

• 2017年全国收费公路里程：16.37万公里，占全国公路总里程的3.43%。
• 技术等级结构：
  • 高速公路占比最高（81.0%）。
  • 一级公路（12.6%）、二级公路（5.8%）、独立桥梁及隧道（0.5%）。
• 运营主体结构：
  • 政府还贷公路占比55.56%（上年58.73%），经营性公路占比46.5%（上年46.2%）。
• 规模变化：
  • 2017年全国收费公路里程首次净减少，但高速公路仍保持净增长。

2. 投资情况

• 累计建设投资总额：2013年为54,431.81亿元，2017年增长至82,343.9亿元，年均增长8.6%。
• 投资结构：
  • 财政性资本金占比约56.5%，非财政性资本金占比43.5%。
  • 债务性资金占比约72.9%，主要来源为银行贷款（占比92.1%）。
• 投资趋势：
  • 经营性公路投资增速快于政府还贷公路。
  • 随着政府债务限制，新增投资逐渐向经营性公路倾斜。

3. 债务情况

• 全国收费公路债务余额：截至2017年末为52,843.5亿元，较上年增长8.8%。
• 债务结构：
  • 高速公路占比94.4%，一级公路3.7%，二级公路0.3%，独立桥梁及隧道1.7%。
• 债务来源：
  • 主要依赖银行贷款，占比92.1%。
  • 融资渠道单一，未来随着专项债推行有望拓宽。

4. 经营情况

• 通行费收支缺口：2017年为4,026.5亿元，较上年减少116.8亿元，但整体仍处于高位。
• 收支缺口结构：
  • 经营性公路缺口扩张快，政府还贷公路缺口相对稳定。
  • 收入主要用于还本付息，2013~2017年还本付息占总支出比例达72.9%~81.3%。
• 效益趋势：
  • 收益整体上升，经营性公路效益优于政府还贷公路。
  • 未来效益可能受区域发展不均影响，盈利仍需依赖政府支持。

收费公路企业定位

1. 企业主体特征

• 与城投企业相似性：
  • 收费公路企业具有平台属性，尤其是政府还贷公路企业。
  • 企业多由地方政府投资设立，具有区域垄断性。
• 出资形式：
  • 以划拨路产、财政拨款、土地、股权等资产设立。
• 政府支持方式：
  • 包括财政补贴、资本金注入、路产划拨等。
• 债务主体：
  • 政府还贷公路债务属于政府债务，经营性公路为企业债务。
  • 政府还贷公路企业常承担融资、投资、运营及偿债职责。

2. 信用评级逻辑

• 评级要素：
  • 路产规模、企业定位、区域政府实力与支持力度。
• 评级逻辑：
  • 与城投企业类似，隐性考虑地方政府支持力度。
  • 企业信用等级受政府支持程度影响较大。
• 区域垄断性：
  • 区域内一般仅有1~3家收费公路企业，具有较强的区域控制力。

总结

收费公路行业以高速公路为主，具有较强的公益性与政策导向。其运营主体分为政府还贷公路与经营性公路，前者债务性质为政府债务，后者为企业债务。行业运行呈现规模增长放缓、债务压力加大、收支缺口持续扩大的趋势。收费公路企业定位具有平台属性，尤其在政府还贷公路领域，其信用评级逻辑与城投企业高度相似，受地方政府支持力度影响显著。未来随着政策调整与融资渠道拓宽，收费公路行业有望进一步优化结构与提升效益。