20240322-华创证券-兴通股份-603209.SH-2023年报点评_全年归母净利2.5亿元_同比增22_23Q4归母净利同比增42__6页_894kb

兴通股份（603209）2023年报点评总结

核心业绩

• 2023全年：营业收入124亿，净利润25亿，同比增长22%；第四季度净利润同比增长42%，环比增长56%。
• 第四季度亮点：单季毛利11亿，环比增长35%；毛利率环比提升至35%，接近全年最高水平；航运需求改善显著。

业务结构

1. 产品收入：化学品运输占营收75%（64%增速，毛利率34.7%下降），成品油与LPG运输分别增长44%、26%。
2. 地区布局：境内业务同比增长18%，毛利率下降至36%；境外业务毛利率25%，市场份额持续提升。
3. 运力扩张：新增7艘内贸船舶，内贸化学品船运力份额达14.22%，LPG运输新增至3艘，外贸船舶增至6艘。

股东回报

• 分红方案：每10股派15元，合计分红4.13亿元（占净利润16.41%）。
• 回购计划：斥资4.83亿元回购股票，现金分红+回购占净利润34.58%。

投资建议

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预测为31亿、38亿、45亿元（复合增速20%），EPS从1.1元增至1.6元。
• 估值与目标价：给予2024年20倍PE，对应市值63亿元，目标价1756元（较当前股价1457元有20.5%空间），维持“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、运力扩张不及预期。

战略展望

公司通过程租-自有船舶与期租模式服务全球客户，并计划2024年新增3艘不锈钢化学品船，持续强化行业龙头地位。