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传媒行业深度分析：5G如何重构互联网传媒行业？

核心内容概览

本报告围绕5G技术对互联网传媒行业的影响展开，分析了过去十年通讯技术演变与传媒行业涨跌关系，探讨了5G时代传媒行业崛起的时间、原因及方向，并展望了未来传媒行业是否能复制4G时代带来的超额收益。同时，报告也分析了传媒与TMT其他行业的涨跌逻辑差异，提出了5G时代传媒行业应用端的三大方向：大屏、云游戏和VR/AR。

主要观点与关键信息

技术演进与行业变迁

• 1G-4G演进过程：

  • 1G为语音时代，运营商主导；
  • 2G为文本时代，运营商仍为主导，增值服务是核心；
  • 3G为图片时代，手机厂商崛起，互联网服务开始萌芽；
  • 4G为视频时代，互联网服务商成为主导，付费逻辑确立。

• 5G时代特点：

  • 5G将开启物联网时代，带来定制化、智能化和场景化的深度融合；
  • 与4G相比，5G不仅是技术的升级，更是流量逻辑的重构；
  • 5G时代，运营商可能沦为“哑管道”，互联网服务商将成为主导。

行业复盘与涨跌逻辑

• 传媒与通信指数关系：

  • 在2G-4G时期，传媒指数基本与通信指数拟合；
  • 4G时代传媒指数逐渐跑赢通信指数，但随着移动互联网红利见顶，传媒指数又开始跑输通信指数；
  • 传媒指数与通信指数的差值经历了三个阶段：拟合、超前、逐渐跑输。

• 4G时代传媒的爆发：

  • 4G带动了移动互联网的快速发展，传媒行业迎来黄金期；
  • 传媒指数在2015年达到顶峰，但随后进入估值消化阶段；
  • 传媒行业受移动红利驱动，但随着红利见顶，其增长动力减弱。

5G时代传媒的未来

• 5G与传媒的关系：

  • 传媒在5G时代将更复杂，兼具技术、内容、消费三重属性；
  • 传媒行业未来有望实现重估，但时间战线更长；
  • 5G将带来新的应用场景，如大屏、云游戏、VR/AR，成为传媒行业的新方向。

• 5G经济增量与行业贡献：

  • 5G预计将在2020-2035年间带来约3.5万亿美元的直接经济产出；
  • 信息服务商的贡献将逐步超过设备制造商和运营商；
  • 2023年起信息服务商对GDP的贡献将超过运营商和设备制造商。

投资建议

• 看好三大方向：

  • 大屏：受益于4K超高清政策，OTT平台崛起；
  • 云游戏：摆脱硬件限制，盈利模式有望重塑；
  • VR/AR：行业持续高速发展，5G将解决技术痛点。

• 重点公司：

  • 芒果超媒、腾讯控股、顺网科技等公司被重点推荐；
  • 芒果超媒在2019年PE持续下降，评级为增持；
  • 腾讯控股估值逐步向业绩兑现转变，市场对其认可度提升；
  • 顺网科技在5G相关领域有较大发展潜力。

风险提示

• 5G商用不及预期；
• 政策调控影响；
• 行业竞争激烈。

行业数据概览

图表与数据支持

• 图1-图5：展示了5G技术演进、经济产出结构及各主体对GDP的贡献。
• 图6-图36：分析了1G-5G时代通讯工具变化、传媒与通信指数涨跌关系、TMT行业估值变化等。
• 图37-图44：展示了4G时代传媒行业与互联网公司的市值变化及股价走势。
• 表1-表5：提供了3G牌照拍卖情况、互联网公司投资情况及盈利预测等信息。

总结

5G将带来传媒行业新的变革，其应用端将围绕“场景”、“规模”、“速度”展开。传媒行业在5G时代将更具复杂性，与技术、内容和消费紧密相关，未来有望实现估值重估。但与4G时代的“暴涨缓跌”不同，5G时代传媒指数的上涨将更为缓慢，需要长期观察。重点公司如芒果超媒、腾讯控股、顺网科技等在5G相关领域有较大发展潜力，值得关注。