20211118-弘业期货-铝月报_煤炭价格趋稳_铝价企稳反弹_12页_1mb

煤炭价格趋稳，铝价企稳反弹总结

核心内容

2021年11月18日发布的报告指出，国内铝价在10月下旬大幅回落，但11月中旬伦铝已初步企稳。预计四季度至明年一季度国内基本面将回归平稳，有色金属价格可能逐步趋于稳定，回归市场化。报告分析了全球能源危机、双碳政策、宏观经济走势、美联储政策等对铝价的影响。

主要观点

• 铝价波动原因：
  10月下旬铝价大幅回落，主要受国内政策限制煤炭价格、确保煤炭供应影响，动力煤价格回落至900元附近。同时，国内中下游厂商买货信心不足，导致铝库存上升，下游需求未明显波动。

• 宏观政策影响：
  四季度人民银行通过碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用再贷款，支持产业转型升级，预计对有色金属价格形成积极支撑。10-11月国内资金面小幅宽松，有助于市场稳定。

• 美联储政策预期：
  市场预计美联储将在2022年中期开始加息，11月美元指数大涨创一年半新高，对有色金属价格形成压力。但中远期来看，美联储政策可能趋于稳妥，美元上涨势头或将放缓，对有色金属影响中性。

• 全球经济背景：
  全球经济正转向通胀预期，美国和欧洲经济数据总体稳定，但美国通胀持续高涨，市场对长期通胀的担忧加剧。国际疫情形势仍然严峻，但对全球经济的冲击逐步减弱。

关键信息

一、行情回顾

• 铝价走势：
  10月下旬铝价从接近25000元回落至18500元附近，11月中旬伦铝在2600美元附近企稳。沪铝技术面显示18000元附近存在中期支撑，预计将在该点位上方逐步反弹。

• 库存变化：
  国内铝库存自9月下旬开始持续上升，而全球铝库存接近均衡水平，需关注国内出口能否放量以支撑铝价。

• 现货与期货市场：
  现货铝价持续贴水，但多数合约呈现正向分布，市场对远期铝价仍偏乐观。

二、影响因素分析

1. 供给端分析

• 国内铝产量：
  2021年前4个月产量创新高，5月开始逐月下降，8-10月受河南水灾和限电影响，产量显著下滑。但1-10月全国铝产量同比上升5.27%。

• 出口与进口：
  2020年出口下降5%，进口上升。2021年1-9月进出口均回暖，6-10月出口情况较好，可能与东南亚疫情带来的需求增长有关。

2. 宏观经济数据

• 国内经济数据：

  • 10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，高于预期。
  • 1-10月城镇固定资产投资同比增长6.1%，略低于预期。
  • 10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，高于预期。
  • 制造业PMI连续两月低于50，显示制造业仍处于收缩区间。

• 国际经济数据：

  • 美国10月CPI环比上升0.9%，创今年新高。
  • 欧元区三季度GDP同比初值3.7%，经济数据基本稳定。
  • 美国经济数据小幅超预期，但通胀压力持续，市场预期美联储将提前加息。

3. 美元走势与有色金属

• 美元上涨：
  11月美元大涨创一年半新高，对有色金属价格形成压力。

• 美联储政策：
  美联储即将换届，中远期可能延续稳妥货币政策，美元上涨势头或放缓，有色金属价格影响将趋于中性。

后市展望

• 国内基本面：
  预计四季度至明年一季度国内基本面将回归平稳，有色金属价格可能逐步稳定。

• 铝价走势：
  中期沪铝上方压力为20000元，下方支撑为18000元。随着政策影响淡化，铝价有望在18000元上方企稳反弹。

• 全球市场环境：
  国际疫情压力仍存，但全球经济主基调转向通胀预期，有色金属价格将更多依赖国内政策与市场供需变化。

分析师信息

• 分析师：张天鳌
• 教育背景：爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士
• 从业资格证：F3002734
• 投资咨询证：Z0012680
• 联系方式：电话 025-52278917，邮箱 zhangtianao@ftol.com.cn

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