20211118-中国银河-每日晨报_6页_278kb

报告摘要

本日报主要聚焦于全球宏观经济动态、国内政策动向以及重点行业的投资观点与策略。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分能源与大宗商品价格出现波动，而新能源与化妆品行业则受到较多关注，显示出政策支持与市场增长潜力。

美元与美债收益率回落：美元指数和美债收益率下跌，黄金价格涨近1%，美油价格重挫逾3%。
英国CPI上涨：2021年10月英国CPI同比上涨4.2%，为2011年以来最高。
美国油气资源拍卖：美国计划拍卖油气资源开采权，预计储量可达11亿桶原油。
国内政策支持：
- 国常会设立2000亿元专项再贷款，支持煤炭清洁高效利用。
- 银保监会允许保险资金投资公募REITs。
- 涉房融资有所回暖，银行间市场发债先行反弹。

行业趋势：
- 新能源作为高端制造产业，契合“双循环”战略，电动车与光伏迎来发展机遇。
- 行业景气度提升，产品需求增长，价格博弈与利润再分配成为关注焦点。
- 锂电仍保持高景气，光伏基本面有望触底回升。
重点事件：
- 恩捷股份与宁德时代强强联合。
- Rivian上市融资超百亿美金，成为特斯拉主要竞争对手。
- 中国人民银行推出绿色金融工具，支持碳减排重点领域。
- “十四五”期间，南方电网规划投资约6700亿元。
- 中美同意建立“21世纪20年代强化气候行动工作组”。
投资建议：
- 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、天赐材料、隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、汇川技术、璞泰来、中材科技、明阳智能、国电南瑞、许继电气、特变电工、良信股份。
- 风险提示：电力需求下滑、新能源发电消纳不足、出口销量不及预期、原材料上涨、竞争加剧等。

公司概况：
- 国内存储与MCU双龙头，形成“存储+控制+传感”系统性布局。
- 2019年收购思立微，切入传感赛道。
NOR Flash业务：
- 景气度维持高位，公司产品齐全，工艺制程从65nm向55nm演进。
- 2Gb大容量产品通过车规级认证，车规级SPI NOR实现2Mb-2Gb全容量覆盖。
DRAM业务：
- 通过与合肥长鑫合作切入DRAM赛道，预计2021年代销约20亿元。
- 自研19nm DDR4产品量产，17nm DDR3正在研发，工艺节点处于行业领先水平。
MCU业务：
- 国内最大的32位通用MCU制造商，产品品类丰富，车规级产品成功流片。
- 2021H1 MCU业务营收同比增长222.1%，受益于行业景气与国产替代趋势。
投资建议：
- 预计2021-2023年营收分别为93.9、125.4、154.6亿元，净利润分别为22.4、27.2、31.8亿元。
- 当前PE分别为48.4、39.9、34.1倍，首次给予推荐评级。
风险提示：
- 下游需求不及预期，新产品推进不及预期。

公司概况：
- 国内优秀化妆品品牌商，处于高速发展阶段。
- 自2003年成立以来，专注护肤品与彩妆业务，推出多个自有品牌。
核心竞争力：
- 品牌升级与渠道优化并行，线上渠道优势明显，线下布局逐步完善。
- 营销策略年轻化、多元化，内容输出精准迎合消费者。
- 研发创新能力强，产品结构不断优化。
驱动因素：
- 短期依靠现有渠道与大单品系列销售放量。
- 中期推动全渠道融合，提升品牌影响力与市场渗透率。
- 长期布局全品类与功效型护肤品，实现品牌价值提升。
投资价值分析：
- 预计2021-2023年营收分别为48.45、57.17、68.75亿元，净利润分别为5.70、7.29、9.20亿元。
- PS分别为7.96、6.74、5.61倍，EPS分别为2.84、3.64、4.59元/股。
- PE分别为68、53、42倍，当前估值中枢约为74X，处于行业中等偏上水平。
投资建议：
- 品牌价值有望绽放，给予推荐评级。
风险提示：
- 日化行业发展不及预期、市场竞争加剧、品牌推广不及预期。

责任编辑：丁文（策略分析师）
联系方式：
- 电话：010-80927606
- 邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130511020004

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系方式：
- 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
- 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn