20250610-宏源期货-有色金属周报（氧化铝与电解铝及铝合金）_美联储降息预期时点延至9_12月_国内传统消费淡季特征渐显现_36页_3mb

有色金属周报总结（氧化铝、电解铝、铝合金）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，氧化铝、电解铝和铝合金板块均受到产能变化、供需预期、关税政策及库存波动等多重因素影响。主要关注点包括国内产能恢复、进口量变化、成本支撑、基差与价差走势等。

氧化铝板块

主要观点

• 产能变化：国内氧化铝产能持续释放，山东创源三期和广西华晟二期已部分投产，山西晋中100万吨产能改造项目进展顺利，预计2025年6月国内氧化铝产量将环比增加。
• 进口与出口：印尼宾坦氧化铝三期项目试产，海外氧化铝产量增加，叠加进口窗口初现，预计国内氧化铝6月进口量环比增加，出口量减少。
• 成本支撑：国内氧化铝日度平均完全生产成本约为2880元/吨，国产铝土矿成本略低于进口，但几内亚和广西铝土矿生产扰动导致成本支撑有所减弱。
• 库存与价差：国内港口氧化铝库存量增加，上期所库存量减少；氧化铝基差为正且处于相对高位，但存在震荡机会。
• 投资策略：建议投资者暂时观望，关注2600-2800元/吨支撑位及3300-3500元/吨压力位，可考虑短线轻仓逢高试空基差的套利机会。

电解铝板块

主要观点

• 产能变化：国内电解铝产能持续释放，洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨产能转移至内蒙古赤峰东山铝业，预计2025年6月投产；内蒙古霍煤鸿骏铝电二期35万吨产能预计2025年12月投产，新疆、青海等地新增产能陆续投产，预计2025年6月电解铝产量环比增加。
• 库存变化：国内电解铝社会库存量较上周减少，保税区库存量增加；铝棒社会库存量减少，显示终端需求疲软。
• 成本与价差：国内电解铝理论加权平均完全成本为17200元/吨，沪铝基差为正且处于相对高位；LME铝月差为负，建议投资者暂时观望。
• 进口影响：印尼、新西兰等国电解铝产能恢复，美国铝业部分产能因停电停产，预计国内电解铝6月进口量环比增加。
• 投资策略：建议投资者关注19600-19800元/吨支撑位及20300-20500元/吨压力位，可考虑短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差的套利机会。

铝合金板块

主要观点

• 废铝供应：海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝价差为正但处于低位，预计中国废铝6月生产与进口量环比减少。
• 产能与库存：再生铝合金产能开工率上升，但原料与成品库存量震荡趋减；原生铝合金产能开工率保持稳定，但产量预计环比减少。
• 价差走势：电解铝与再生铝合金ADC12价差为正且处于高位，显示原生铝成本优势。
• 进口利润：再生铝合金ADC12日度进口利润为负，预计未锻轧铝合金6月进口量减少，出口量增加。
• 下游需求：铝下游龙头企业产能开工率下降，铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔等产品开工率均有所下滑，反映传统消费淡季特征。

关键信息汇总

总体市场展望

• 供需预期：氧化铝与电解铝供需偏松，产能释放和进口增加可能对价格形成支撑，但传统消费淡季拖累需求。
• 价格波动：氧化铝、电解铝价格预计维持宽幅震荡，铝合金板块受成本和库存影响，价差走势存在不确定性。
• 投资建议：整体建议投资者暂时观望，关注各品种支撑位与压力位，可考虑套利机会，尤其是电解铝与铝合金价差的短线操作。

风险提示

• 市场存在不确定性，如政策变化、产能释放节奏、国际关税调整等。
• 投资需谨慎，建议结合市场动态和基本面变化进行决策。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，风险自担。