20220611-光大证券-固定收益信用周报_发行规模环比上升_城投债收益率整体上行_10页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告为固定收益信用周报（20220605-20220611），主要分析了信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及潜在风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 信用债发行总额：6月5日至6月11日，信用债共发行2448.72亿元，环比上升49.77%。
• 城投债发行情况：共发行141只，金额为649.96亿元。
• 净融资：总偿还额为1603.83亿元，净融资844.89亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比74%，环比上升。
• AA+级：占比20%，环比下降。
• AA级及以下：占比7%，环比下降。

企业属性

• 国企：发行2412.72亿元，占信用债发行总额的98.5%。
• 民企：发行36亿元，占比极低。

债券类型分布

• 企业债：占比3.7%，环比上升。
• 公司债：占比17.0%，环比下降。
• 中期票据：占比18.0%，环比上升。
• 短融：占比56.7%，环比上升。
• 定向工具：占比4.6%，环比下降。

行业分布

• 综合：占比29.37%
• 建筑装饰：占比23.62%
• 化工：占比13.17%
• 公用事业：占比10.99%
• 交通运输：占比6.71%
• 非银金融：占比6.17%
• 其他行业：占比9.97%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为567.00亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降11bp至3.16%，AA+级下降259bp至3.41%。
• 企业债：AAA级下降24bp至3.25%，AA+级下降87bp至3.63%，AA及以下下降149bp至4.31%。
• 中期票据：AAA级下降28bp至3.25%，AA+级下降43bp至3.40%，AA及以下上升15bp至3.55%。
• 短融：AAA级下降30bp至2.11%，AA+级下降16bp至2.74%，AA及以下上升72bp至4.34%。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1-10年期整体上行。
  • 1Y上行10.23bp至2.4489%
  • 3Y上行10.12bp至2.9145%
  • 5Y上行5.89bp至3.2828%
  • 7Y上行4.86bp
  • 10Y上行2.86bp
• 城投债：除9Y外，整体上行。
  • 1Y上行12.18bp至2.4494%
  • 3Y上行7.60bp至2.9119%
  • 5Y上行7.85bp至3.3109%
  • 7Y上行3.09bp
  • 10Y上行1.22bp

交易量

• 信用债总成交额：5525.49亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：244.52亿元
  • 公司债：268.53亿元
  • 中期票据：2365.16亿元
  • 短融：2003.50亿元
  • PPN：643.78亿元

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业在流动性恶化的前提下，可能面临超出预期的债券违约风险。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，再融资滚续压力可能增加，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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