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沥青期货早报总结

核心内容

2023年2月10日的沥青期货早报提供了关于沥青市场近期走势的全面分析，涵盖基本面、基差、库存、价差、利润、供需变化及宏观经济影响等方面。分析师金泽彬指出，短期内沥青市场或将维持稳中偏多态势，但需关注潜在风险。

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主要观点

1. 供应端分析

• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为31.2%，环比下降8.6%。
• 计划排产量：2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，但同比增加14.44%。
• 出货量：54家样本厂家本周出货41.6万吨，环比增加51.8%。
• 检修损失量：样本企业装置检修量为68.78万吨，环比增加10.08%。
• 成本影响：加工沥青利润为289.3元/吨，环比上涨160.8元/吨；但受原油价格下跌影响，利润接近成本，排产仍处于低位。

2. 需求端分析

• 经济复苏预期：近期需求受到经济复苏预期刺激，新增地方债的上涨对需求形成较强支撑。
• 终端需求：由于春节期间物流受限，终端需求走弱，刚需恢复预计要到2月底之后。
• 交通投资：交通固定投资走势显示需求有所改善，但整体仍偏弱。

3. 库存情况

• 社会库存：为82.3万吨，环比增长10.03%。
• 厂内库存：为96.7万吨，环比增加3.09%。
• 库存压力：库存持续累库，对市场形成一定压力。

4. 基差分析

• 山东现货价：3765元/吨，06合约基差为-115元/吨，现货贴水期货。
• 基差走势：整体偏空，但部分合约基差有所收窄。

5. 价差分析

• 主力合约价差：01-06合约价差为240元/吨，06-12合约价差为240元/吨，显示市场对远月合约的预期偏强。
• 沥青与原油比价：沥青价格与原油走势基本一致，但受成本影响，沥青价格略低于原油。
• 原油裂解价差：显示原油加工成本变化，对沥青利润产生影响。

6. 市场操作建议

• 06合约：建议在3836-3928区间偏多操作。
• 主力持仓：净多，但多翻空现象存在，市场情绪中性。

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关键信息

供应端关键点

• 供应减少，主要由于部分炼厂检修和产能利用率下降。
• 部分地炼如扬子石化、齐鲁石化、江阴阿尔法等转产或停产检修，进一步压缩供应。
• 2月计划排产虽环比下降，但同比增加，表明行业整体仍具备一定的产能。

需求端关键点

• 新增地方债启动，对基建需求形成支撑。
• 经济复苏预期增强，但终端需求恢复较慢。
• 挖掘机开工小时数显示需求复苏迹象，但尚未完全显现。

库存与基差关键点

• 社会与厂内库存均环比上升，表明市场供应压力增加。
• 基差整体偏空，但部分合约基差收窄，显示期货价格与现货价格逐渐趋近。

价差与利润关键点

• 价差走势显示市场对远月合约的预期偏强。
• 沥青利润接近成本，排产维持低位，显示市场盈利能力有限。

风险提示

• 国内基建强预期的落地可能影响需求。
• 原油价格走势变化可能对沥青成本和价格产生显著影响。

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结论

短期内，沥青市场供应端受限，需求端尚未完全复苏，库存持续增加，市场整体偏多。建议投资者关注06合约的走势，把握市场上涨机会，同时注意原油价格波动及基建需求落地等风险因素。中长期来看，随着地方债的逐步落地和需求的恢复，沥青市场有望迎来一定的支撑。