20230414-开源证券-箭牌家居-001322.SZ-公司信息更新报告_2022年业绩符合预期_智能化+全渠道布局拉动成长_10页_1mb

箭牌家居投资分析总结

财务表现

• 2022年营收为751亿元，同比下降10.3%，归母净利润59亿元，同比增长28%。
• 2022季度业绩受疫情影响及促销策略影响显著下行。
• 期间费用率上升，主要由研发投入和管理费用增加驱动，净利率同比提升10%至7.9%。

关键亮点

• 智能产品收入占比达25.12%，同比提升18.4个百分点，毛利率高达36.77%。
• 渠道布局：家装和直营电商渠道增长强劲，零售和工程渠道收入承压。
• 品牌竞争力提升，全渠道扩张和智能化驱动成长。

未来展望

• 维持“买入”评级，2023–2025年净利润预计分别为74亿、87.6亿和105.4亿元。
• 下沉市场机会大，智能产品和信息化生产提效进一步支持增长。
• PE从190倍降至合理水平，可持续性和竞争力增强。

风险提示

• 终端需求大幅下滑、行业竞争加剧、产品推广不及预期等。