20181031-东吴证券-隆基股份-601012.SH-收入仍有增长_业绩符合预期_3页_383kb

隆基股份财务分析总结

核心内容

隆基股份在2018年第三季度实现营业收入46.69亿元，同比增长2.17%，环比下降28.52%；归属母公司净利润为3.84亿元，同比下降61.76%，环比下降49.70%。尽管净利润大幅下滑，但公司整体收入仍保持增长，业绩符合市场预期。

主要观点

• 收入增长：2018年前三季度公司实现营业收入146.71亿元，同比增长35.26%，显示公司在光伏行业复苏中仍具备较强的市场竞争力。
• 净利润波动：2018Q3净利润下滑主要由于2017Q3为历史高点，基数效应明显。预计2018-2020年归属母公司净利润分别为25.26亿元、32.44亿元、43.60亿元，增速分别为-29.1%、+28.4%、+34.4%。
• 盈利能力下降：综合毛利率由2017年的32.3%下降至2018年的23.7%，净利率也由21.8%降至12.3%，显示公司面临成本压力和盈利能力下滑的挑战。
• 费用率上升：2018Q3期间费用同比增长25.63%至4.83亿元，费用率上升1.93个百分点至10.35%，其中销售和管理费用增长显著。
• 现金流状况：2018Q3经营活动现金流净流出1.08亿元，同比下降117.99%，显示公司现金流压力较大；但销售商品取得现金同比增长30.08%，预收款项增长17.23%，表明公司销售能力依然强劲。
• 资产负债情况：公司资产负债率从2017年的56.7%上升至2018年的63.0%，显示财务杠杆有所增加，但整体仍处于可控范围内。

关键信息

财务预测（2018-2020年）

财务结构分析

现金流量分析

估值指标

风险提示

• 政策波动：光伏行业受政策影响较大，存在政策变化带来的不确定性。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致毛利率下降和盈利能力下滑。
• 单晶发展低于预期：若单晶硅技术发展不及预期，可能影响公司未来的增长潜力。

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来仍有增长空间，但需关注盈利能力和现金流状况的改善。

市场数据

公司信息

• 证券分析师：曾朵红
• 执业证号：S0600516080001
• 联系方式：021-60199793, zengdh@dwzq.com.cn
• 研究助理：曹越
• 联系方式：021-60199793

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