20250119-华联期货-液化气周报_预期先行_油价反弹带动气价_36页_7mb

华联期货液化气周报总结

一、期现市场概述

液化气价格与原油高度相关，其比价波动幅度大、具季节性。现货**“气油”比价处于偏低位置**，广石化现货与布伦特现货价格比值反映旺季需求。

二、主要观点分析

• 上游因素：

  • 国际油价保持强势，受政策消息刺激，但OPEC+计划推迟增产，特朗普支持石油产业或增加长期供应。
  • 原油需求机构不乐观，OPEC大幅调低需求预期，全球经济受贸易战影响，我国地产下行和电动化加速对液体燃料使用造成替代，压制需求。
  • 非OPEC产量上升、需求承压，给OPEC+市场份额带来压力，挺价动力下降，油价偏空震荡可能性增大。

• 供应及库存：

  • 全球液化气供应充足，美国LPG出口能力预计年增10%，中东产量稳定。
  • 中国国产商品量处于多年高位，炼厂库容率处于同期最低水平，港口和加气站库容率分别回落及保持中性。
  • 仓单数量较少，期货市场活跃度下降。

• 需求端：

  • 燃烧需求进入旺季，春节前汽油添加需求有望升温。
  • 化工方面，PDH产能持续扩张，但利润亏损导致开工率反弹至72.7%，烷基化油利润收窄，MTBE毛利大幅回升、开工率处于低位。
  • 新能源替代加速削弱汽油需求，液化气燃烧需求占比逐步下降。

三、周度操作建议

• “气油”比价偏低，期货贴水，建议多头注意止盈保护。
• 关键支撑位4400元/吨附近。

四、风险提示

• 原油走势不确定性、宏观环境变动形成的主要风险。