20240922-华联期货-液化气周报_油价走低考验OPEC+增产定力_36页_7mb

华联期货液化气周报（20240922）

原油下破高位，OPEC+延长减产，短期观望为主

主要观点

1. 期现市场概览：原油价格一度跌破2022年高位回调以来低位，引发需求忧虑，但OPEC+宣布延期减产两个月，意在支撑市场。现货价格持续震荡，近大半年基差波动剧烈且存在季节性规律。

2. 库存端：港口库容率近期反弹，炼厂库容率处于多年同期低点，加气站库容率中性偏低；港口库存量近期低位大幅反弹，显示供需结构或将有所趋紧。

3. 供给端：国产液化气商品量呈回落趋势，北美产量较高，中东稳定。海运费回落，限制全球原油及LPG供应增长空间。

4. 需求端：下游燃烧需求稳定。餐饮收入增长，汽油添加需求将季节性回落。化工方面：PDH装置产能虽扩建但利润承压；烷基化、MTBE利润低迷，开工率下降；液化气民用、商用燃烧需求占比逐年萎缩，被天然气、电力替代。

5. 周度观点与策略

   • 当前观点：原油走势偏弱，需求不佳，建议暂时观望。
   • 风险点：原油价格波动、宏观风险。

6. 核心数据观察

   • 现货与期货基差季节性波动大，反映市场非完全竞争特征。
   • “气/油”比价处于中性略偏高位，与原油高度相关。
   • PDH等化工产能扩张对需求长期构成支撑，但当前利润不佳。
   • 新能源汽车快速普及将逐步削弱汽油添加需求，需关注节奏。

总结

报告指出，本期液化气市场面临油价走低与OPEC+延长减产的双重考验。短期内，因供需格局的变化及宏观风险的不确定性，建议以观望态度为主。从长期来看，需关注新能源替代对需求端的逐步影响，以及PDH、烷基化等化工装置产能扩张对市场供需的潜在改变。