20240701-西南证券-固定收益动态跟踪报告_如何看待央行宣布国债借入操作__8页_1mb

央行于2024年7月1日宣布国债借入操作，目的是管理利率风险和稳定债券市场。央行为应对长债和超长债收益率创新低（截至2024年6月28日，中债10年和30年国债收益率分别降至2.2058%和2.4282%，为近10年最低点），多次通过货币政策例会、新闻报道和演讲提示利率风险，但市场仍出现交易型资金过度参与，导致市场波动加剧。央行政策意图在于引导长期国债收益率与经济增长预期匹配，管理利率风险，防止负反馈效应损害债券市场稳定性。

市场数据显示，6月以来，二级市场长债和超长债主要由非银机构（如券商、保险和基金）买入，商业银行尤其是农商行净卖出相关债券。非银机构交易偏好各异：券商偏好7-10年期国债和政金债；保险偏好20-30年期超长期国债；基金则平衡选择20-30年国债和7-10年政金债。长端利率因交易拥挤度高而易波动，但央行政策和配置型机构需求可能支撑长期债券市场。

展望未来，长债和超长债可能经历阶段性调整，但整体趋势为区间震荡，基于央行政策框架和机构需求。主要风险包括货币政策效果不及预期，可能影响市场稳定。央行为确保利率路径合理，采取国债借入操作是风险管理措施的一部分，旨在平衡经济增长和金融稳定。

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