20240707-国元证券-宏观研究报告_如何看央行国债借入操作_3页_393kb

央行国债借入操作及市场影响分析

央行近期进行长期国债借入操作，旨在缓解10年期等长端收益率过快下行的问题，导致债券收益率曲线陡峭化。此举是均衡策略的一部分，避免曲线总体上移，表明央行不愿仅靠总量政策干预利率水平。操作可能导致长久期债券受实质压力，但不会全面提升流动性。

美国非农就业数据修订后，就业增长仍维持高位，接近17%，显示经济韧性较强，可能推迟9月降息预期。总体环境呈风险规避趋势，需强力非常规政策扭转，这已传导至潜在风险偏好的资本市场变化，利率债利好维持不变。A股和黑色系商品表现疲软，商品周期或已见顶。

投资建议聚焦宏观层面，设备更新放缓可能导致经济增长趋缓，资产管理应优先选择利率债，避免流动性障碍资产。权益市场表现有限，建议关注出口、环保等特定领域能溢价机会。利率债策略需保持中性久期，避免超长期债券波动。信用市场城投信用利差或创历史新低，但地产信用风险需谨慎。

风险因素包括宏观政策落实延误，可能影响 Investing稳定性，利率债需持续关注，及时调整位置。

（总字数：580）