20220509-国元证券-造纸行业点评_海外木浆短期处于紧缺_或将利好国内纸企出口及提价_2页_704kb

报告摘要

近期，造纸板块出现显著上涨，主要受海外木浆供给紧张及价格高位影响。巴西全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业及纸浆公司发出警告，指出全球纸浆库存持续下降，工厂已满负荷运转，市场需求超出供应能力，导致纸浆供应短缺，可能引发纸巾及卫生纸等必需品价格上涨。

海外木浆供给紧张：核心纸浆供给国运力紧张、欧洲能源价格维持高位、原材料供应收缩及部分浆厂停工停产等因素共同导致木浆供给紧张，浆价仍处于历史高位。
俄乌冲突影响：俄罗斯禁止向“不友好国家和地区”出口木浆相关原材料，可能中断欧洲浆厂对俄罗斯木片的进口，进一步加剧欧洲浆厂产能缩减，使海外纸价短期内难以回落。
国内成本端支撑：由于海运紧张及海外浆厂停产检修，国内木浆价格高企态势短期内难以缓解，成本端对纸浆价格的支撑较强。
国内需求疲软与出口增长：国内需求疲软背景下，海外需求增长可能提振国内纸张出口，从而为纸企带来出口收入的提升。
提价传导路径通畅：在成本端支撑下，纸企提价传导路径有望更为顺畅，但需考虑国内需求疲软的影响。

纸浆短缺影响：全球纸浆库存下降，工厂满负荷运转，市场需求超过供应能力，导致供应短缺。
浆价高位：由于供给紧张、能源成本高企及原材料短缺，浆价维持在历史高位。
国内纸企受益：海外纸浆价格高企有助于国内纸企出口及提价，提升盈利能力。
重点推荐企业：建议关注原料自供率高、吨净利逐季改善的浆系纸企，包括太阳纸业（自供率约55%）、博汇纸业（由集团供应）、晨鸣纸业（自供率约80%）、岳阳林纸（自供率约55%）。
投资建议：当前造纸板块估值极具性价比，建议关注上述企业。