保险行业2018年1至4月概况：寿险保费增速逐月提升，财险市场结构优化-20180605-广发证券-12页

保险行业2018年1至4月概况总结

核心内容

2018年1至4月，中国保险行业整体呈现保费增长逐步恢复、市场结构优化、资金运用收益率保持平稳的趋势。寿险与财险业务在增速、结构和市场份额方面均有显著变化，行业进入实质性分化期，大型保险公司凭借资源优势在竞争中占据有利地位。

主要观点

• 寿险业务逐步复苏：尽管年初仍面临负增长压力，但2018年前4个月寿险原保费收入同比增速逐月提升，从-25.98%到9.88%。新单业务中，期交业务占比达45.94%，同比上升15.12个百分点，显示出业务结构向长期保障型产品倾斜。

• 财险市场结构优化：产险公司原保费收入同比增长16.13%，其中非车险业务同比增长37.17%，占比上升5.65个百分点，表明财险业务正向多元化方向发展。

• 资金运用保持稳定：保险资金运用余额同比增长3.22%，收益率保持在1.57%，与去年同期持平。投资结构方面，股票和证券投资基金占比略有下降，其他投资也出现小幅下滑，显示行业风险偏好有所降低。

• 市场集中度提升：财险市场份额前三公司（人保财、平安财、太保财）合计占有63.942%的市场，较去年同期提升0.443个百分点。寿险市场份额前五公司合计占有56.698%的市场，较同期提升11.222个百分点，显示行业集中度持续提高。

• 行业分化加剧：部分中小型保险公司因前期激进发展短期储蓄型产品，导致保费增速下滑，而部分公司通过结构调整实现保费收入回升。

关键信息

寿险业务情况

• 2018年前4个月寿险规模保费为16,303.31亿元，同比下降6.09%。
• 原保费收入为12,536.90亿元，同比下降13.60%，但环比增长14.03%。
• 保户投资款新增交费规模同比增长29.03%，投连险独立账户新增交费规模同比增长115.56%。
• 健康险业务名义增速重拾正增长，剔除部分公司后，实际增速约为30.45%。

财险业务情况

• 产险公司原保费收入4,048.51亿元，同比增长16.13%。
• 车险业务2,557.02亿元，同比增长6.59%，占比63.16%。
• 非车险业务1,491.49亿元，同比增长37.17%，占比36.84%，同比上升5.65个百分点。
• 赔款和给付支出4,093.37亿元，同比下降0.06%。

资金运用情况

• 资金运用余额为154,016.85亿元，同比增长3.22%。
• 债券收益同比增长25.43%，股票收益同比下降8.34%，长期股权投资收益同比增长4.19%。
• 资金运用收益率为1.57%，与上年同期持平。

市场集中度

• 财险市场份额前十公司合计占有85.258%的市场，较同期上升0.297个百分点。
• 寿险市场份额前十公司合计占有74.326%的市场，较同期上升14.305个百分点。

投资建议

• 关注头部公司：建议投资者关注中国平安、中国太保、新华保险等大型寿险公司，因其具备更强的销售渠道和综合管理能力，竞争优势明显。
• 估值低位：当前板块估值处于低位，具备投资价值。
• 长期趋势：政策支持保险服务实体经济，健康、养老等市场潜力大，将推动行业持续增长。

风险提示

• 人力与保费增长风险：存在人力增员不达预期、保费增长不及预期的风险。
• 结构调整风险：部分公司保费结构调整缓慢，价值提升幅度可能低于预期。
• 资本市场波动风险：投资收益的波动可能对保险公司的业绩产生影响。

相关研究

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分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 商田、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，分别来自安徽财经大学、英国阿伯丁大学、英国布里斯托大学、香港中文大学。

投资评级说明

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