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国泰君安期货研究周报-农产品总结

核心内容概览

本报告总结了2022年12月11日国泰君安期货发布的农产品市场分析，涵盖棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋等品种的市场回顾与展望。整体来看，市场情绪偏暖，但基本面因素限制了价格上涨空间，各品种走势呈现震荡或区间运行的态势。

主要观点与策略

棕榈油

• 受美豆油大跌影响，国内棕榈油供应压力大。
• 马来西亚12月1-10日出口强劲，但预计11月库存不会明显下降。
• 国内棕榈油库存高企，预计持续到2月底。

豆油

• 国内大豆压榨量上升，但库存仍维持低位，支撑豆油价格。
• CBOT大豆价格下跌，影响国内豆油走势。
• 重点关注巴西大豆生长状况及未来供应变化。

豆粕

• 期价或高位震荡，关注南美产区天气。
• 现货价格偏弱，基差快速收敛，01合约上方空间有限。
• 压榨量维持高位，预计下周有所回升。

豆一

• 期价延续区间运行。
• 现货价格稳中偏弱，东北产区和销区价格均有下跌。
• 基础设施及政策优化带动现货购销逐步恢复，但农户售粮仍缓慢。

玉米

• 现货市场整体下跌，期货市场震荡。
• 外盘谷物价格下跌，进口成本下降，压制国内玉米价格。
• 玉米淀粉库存小幅上升，下游需求疲软。

白糖

• 国内白糖交易低估值，外弱内强。
• 国际市场高位震荡，国内短期反弹。
• 支撑位5400元/吨，压力位5700元/吨。
• 需关注新冠疫情、原油价格、巴西和印度出口政策等风险因素。

棉花

• 国内棉花现货价格基本稳定，交投一般。
• 新疆棉加工进度放缓，进口利润下行。
• 郑棉期价接近现货价格，套保需求上升，压制期价上涨空间。
• 预计郑棉震荡上行，需防范市场情绪回落带来的回调风险。

鸡蛋

• 现货价格高位震荡，与往年季节性出现偏离。
• 淘鸡积极性下降，11月补苗不及预期，淘汰量增加。
• 鸡蛋需求大幅回落，库存压力降低。
• 短期震荡调整为主，远月合约有较强支撑。

关键信息汇总

棕榈油

• 国内棕榈油进口利润改善，采购量增加。
• 马来西亚11月棕榈油库存预计在239-246.7万吨之间。
• 12月13日将公布MPOB供需数据，关注出口与库存变化。

豆油

• 国内豆油库存维持低位，支撑期价。
• CBOT大豆价格下跌，影响国内豆油价格。
• 1-11月中国进口食用植物油556.68万吨，同比减少400.6万吨。

豆粕

• 大豆压榨量预计仍处于高位，现货价格偏弱。
• 豆粕基差快速下降，01合约上方空间有限。
• 南美产区天气是未来价格走势的关键因素。

豆一

• 现货价格稳中偏弱，东北和销区均有下跌。
• 基础设施及政策优化带动购销恢复，但农户售粮进度缓慢。
• 部分国储库收购价格下调，影响市场情绪。

玉米

• 现货市场整体下跌，期货市场震荡。
• 国内玉米库存偏低，支撑现货价格。
• 外盘谷物价格下跌，压制国内玉米价格。

白糖

• 国内白糖交易低估值，外弱内强。
• 国际市场高位震荡，国内短期反弹。
• 支撑位5400元/吨，压力位5700元/吨。
• 需关注新冠疫情、原油价格、巴西和印度出口政策等风险因素。

棉花

• 国内棉花现货价格基本稳定，交投一般。
• 新疆棉加工进度放缓，进口利润下行。
• 郑棉期价接近现货价格，套保需求上升，压制期价上涨空间。
• 预计郑棉震荡上行，需防范市场情绪回落带来的回调风险。

鸡蛋

• 现货价格高位震荡，与往年季节性出现偏离。
• 淘鸡积极性下降，11月补苗不及预期，淘汰量增加。
• 鸡蛋需求大幅回落，库存压力降低。
• 短期震荡调整为主，远月合约有较强支撑。

操作建议

• 棕榈油：短期震荡，关注12月13日MPOB数据及国内库存变化。
• 豆油：关注CBOT大豆和棕榈油走势，以及巴西大豆生长状况。
• 豆粕：高位震荡，关注南美产区天气变化。
• 豆一：延续区间运行，关注现货价格及国储收购政策。
• 玉米：上行空间有限，关注外盘价格及国内库存变化。
• 白糖：短线反弹，关注国际价格及国内需求变化。
• 棉花：震荡上行，关注下游补库及市场情绪变化。
• 鸡蛋：短期震荡，关注淘鸡淘汰量及补苗情况。

风险提示

• 棕榈油：巴西大豆丰产及马来库存上升。
• 豆油：巴西大豆丰产及产地库存上升。
• 豆粕：南美产区天气变化。
• 豆一：国储收购价格及现货供应变化。
• 玉米：外盘价格下跌及国内库存变化。
• 白糖：新冠疫情、原油价格、巴西和印度出口政策。
• 棉花：下游补库及市场情绪变化。
• 鸡蛋：淘鸡淘汰量及补苗情况。