疫情反复，美国供给瓶颈拖累需求-20210801-华泰证券-26页_1mb

疫情反复，美国供给瓶颈拖累需求

核心内容概览

本文档分析了2021年7月全球疫情、经济复苏情况及金融市场动态。重点指出美国在疫情反复、供给瓶颈和经济重启方面的挑战，同时提及全球其他主要经济体的应对措施和经济表现。

主要观点

1. 疫情情况

• 美国：疫情在7月持续波动，新增病例回升至2月中旬水平，佛罗里达州占全国新增病例的20%以上。重症和死亡人数上升，尽管疫苗接种速度加快，但疫苗接种率仍低于预期，CDC恢复建议居民在高风险地区佩戴口罩。
• 欧洲：疫情有所缓解，英国、法国、德国等国家逐步放宽防疫措施，但仍存在一定的防控措施。
• 印度：疫情持续恶化，疫苗接种率低，存在显著的性别差异，女性接种率远低于男性。
• 韩国：出口数据强劲，7月出口金额创1956年以来最高，显示发达经济体需求的外溢效应。

2. 经济复苏

• 美国经济：二季度GDP增长6.5%，低于预期，供给瓶颈拖累经济增长，库存跌幅扩大。核心PCE涨幅低于预期，主要受房租涨幅滞后影响。服务业涨价逐渐取代耐用品价格上涨，成为推动经济复苏的重要因素。
• 就业市场：美国6月失业率下降，但就业市场仍未完全恢复。预计7月非农新增就业可能远超市场预期，这可能影响美联储的政策走向。
• 消费与储蓄：居民超额储蓄继续释放，支撑消费和外贸需求。6月居民储蓄率回落至9.4%，但仍高于疫前水平。

3. 基建与财政政策

• 美国参议院通过了1.2万亿美元的基建支出法案，预计与《家庭计划》打包成总规模3.5万至5万亿美元的长期计划。众议院将在9月后表决，参议院有望在一周内通过该计划。

4. 金融条件与资产表现

• 美欧主要经济体国债长端利率继续下行，美元指数震荡，大宗商品价格普遍上涨，但涨幅有限。
• 美联储继续扩表，金融条件保持宽松，实际利率降至年初以来低位。
• 全球股市普遍下跌，亚太市场跌幅较大，标普500和纳斯达克市盈率显著高于历史均值。

关键信息

疫情应对措施

• 美国：CDC更新指南，建议高风险地区室内佩戴口罩；各州逐步放松防疫措施，但部分州仍实施限制。
• 英国：计划取消疫情限制，但部分措施仍保留，如地铁乘客需戴口罩。
• 法国：逐步解封，但部分限制措施仍存在。
• 德国：取消疫苗接种优先排序，16岁以上人群均可接种。
• 日本：疫苗接种率较低，疫情对东京奥运产生影响。

疫苗接种情况

• 美国：疫苗接种率上升，但仍有67.2%的成年人未接种。疫苗接种进度与疫情形势相关。
• 英国：疫苗接种率较高，超87%成年人接种至少一剂，超66%接种两剂。
• 法国：疫苗接种率约60.9%，但对55岁以下人群的接种限制存在。
• 德国：疫苗接种率约52%，完成接种人数超过800万。
• 日本：接种率较低，仅约27.8%。
• 以色列：疫苗接种率较高，接近62%。

经济数据与指标

• 美国：二季度GDP增长6.5%，低于预期；核心PCE环比增长0.45%，低于预期；制造业PMI和服务业PMI维持高位。
• 全球：OECD综合领先指标回升至荣枯线上方，显示经济复苏迹象。韩国出口数据创历史新高，显示需求外溢效应。

金融市场表现

• 利率：美欧主要经济体长端利率下行，10年期美债收益率降至1.24%。
• 资产价格：亚洲股市普遍下跌，A股和港股跌幅较大；美国股市微降，欧洲股市微涨。
• 汇率：美元指数下行，人民币兑美元升值。

风险提示

• 海外疫苗接种推进不及预期，可能影响经济重启速度。
• 欧美经济复苏慢于预期，可能影响全球供应链和需求。

未来展望

• 美国：预计7月非农就业数据可能大幅上升，可能影响美联储政策转向。
• 全球：经济复苏步伐可能因疫情反复和供给瓶颈而放缓，需关注各国疫苗接种进展和防疫措施调整。