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有色金属周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现偏强态势，其中沪铜表现尤为突出。报告指出，铜价仍有上涨空间，主要受宏观政策环境和基本面改善的双重支撑。同时，行业及市场动态也对铜价走势产生重要影响。

主要观点

1. 宏观环境偏利多

• 美联储政策：7月FOMC会议维持利率不变，释放鸽派信号，表明短期内不会退出宽松政策，流动性格局仍偏宽松。
• 美国经济数据：第二季度实际GDP年化季率初值为6.5%，低于预期，但未明显影响市场对宽松政策的预期。
• 通胀数据：美国6月核心PCE物价指数年率升至3.5%，创1991年以来新高，但美联储仍表示不会立即收紧货币政策。
• 欧元区经济：第二季度GDP年率初值为13.7%，显示经济强劲复苏；失业率下降至7.7%，CPI年率上升至2.2%，显示通胀压力上升。
• 国内经济数据：7月官方PMI指数回落但仍高于荣枯线，显示经济恢复势头放缓，内需仍显疲软。

2. 铜市场基本面改善

• 原料供应：矿企增产动力不减，冷料进口偏松，TC（加工费）有望持续上涨。
• 库存变化：LME铜库存未增，国内交易所库存下滑至10万吨以下，库存低、升水高，支撑铜价上涨。
• 铜价结构：国内铜现货报价维持高升水，价格结构偏强。

3. 行业动态影响供应

• 智利铜矿罢工风险：Escondida铜矿工人投票否决薪资提议，可能引发罢工，影响全球铜供应。
• 铜矿产量增加：蒙古Oyu Tolgoi矿铜和黄金产量上升，带动Turquoise Hill Resources Ltd利润增长。
• 国内限电影响：广西地区铜冶炼厂限电，部分提前检修；广东部分下游企业限产，对产量和需求形成压制。

4. 铜材市场表现

• 铜杆市场：整体成交清淡，精铜制杆订单量下降，废铜制杆价差扩大，市场情绪偏弱。
• 铜板带市场：T2紫铜板带价格环比上涨1800元/吨，黄铜板带上涨1200元/吨，华东市场订单明显减少。
• 铜管市场：受原料波动和下游需求疲软影响，市场价格波动较大，产量或有所下降。

关键信息

下周关注重点

• 中国7月财新制造业PMI、服务业PMI
• 欧元区7月制造业PMI终值
• 美国7月Markit制造业PMI终值、ISM非制造业PMI
• 美国7月ADP就业人数、挑战者企业裁员人数、失业率、季调后非农就业人口

未来展望

• 铜价上涨空间：预计铜价仍有上涨动力，主要源于海外货币政策维持宽松、国内高升水低库存格局。
• 供应端变化：南美薪资谈判、冷料供应等因素可能影响铜精矿供应节奏，需重点关注。
• 限电影响：国内限电政策可能对铜冶炼和下游企业造成持续影响，需关注政策变化对产量和需求的冲击。

库存与加工费数据

• 铜现货库存：7月29日上海、广东保税区铜库存合计48.0万吨，较前一周略有下降。
• TC加工费：截至7月27日，粗炼费回升至53.6美元/吨，显示矿企增产动力增强。
• 国内交易所库存：已降至10万吨以下，库存去化明显，支撑铜价上涨。

下游需求分析

• 铜杆市场：成交清淡，精铜制杆订单量下降，废铜制杆价差扩大。
• 铜板带市场：T2紫铜板带和黄铜板带价格均上涨，但订单量下降明显。
• 铜管市场：受台风和洪涝影响，部分厂家暂停生产，产量或下降。

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编制信息

• 分析师：何磊（F3033837/Z0014522）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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