20221217-国盛证券-固定收益定期_流动性和机构行为跟踪-基金卖信用_理财抛二永_9页_747kb

报告摘要

固定收益定期：基金卖信用，理财抛二永——流动性和机构行为跟踪

核心内容

本周固定收益市场整体呈现流动性收紧和机构行为变化的态势。资金面显示，R007和DR007分别收于2.11%和1.73%，走势出现小幅背离，非银流动性有所收紧。6M国股银票转贴现利率下降至1.02%。质押式回购交易量下降，最低单日仅5.6万亿，银行间市场杠杆率小幅下行。

同业存单市场发行规模为3639亿元，净融资为-1583亿元，较前值明显减少。发行以城商行和1M期限为主。各期限存单收益率均有所上升，其中3M收益率上升13.03bps至2.51%，6M上升11.5bps至2.62%，1Y上升9.5bps至2.72%。1YMLF与存单利差收窄至3bps，1Y-3M期限利差收窄至21.11bps，1Y中票与存单利差走阔至28.39bps。

主要观点

资金面：流动性整体偏紧，R007和DR007走势出现分化，非银机构流动性趋紧。
同业存单：发行规模大幅减少，净融资为负，表明市场供给压力上升。各期限存单收益率均上升，但期限利差变化不一。
机构行为：本周主要卖出机构为公募基金、银行理财及其他产品类，主要买入机构为银行、证券公司和货币市场基金。理财类产品净卖出现券1148亿元，主要减持利率债和信用债，尤其是二永债。基金公司净卖出现券922亿元，主要减持信用债。

关键信息

机构行为分析

银行理财：净卖出现券1148亿元，其中利率债减持349亿元，信用债减持549亿元，存单减持249亿元。在信用债中，二永债减持597亿元。分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别减持106亿元和增持265亿元，对1年以上利率债和信用债分别减持244亿元和814亿元。
公募基金：净卖出现券922亿元，其中利率债净增持26亿元，信用债减持905亿元，存单减持43亿元。在信用债中，二永债减持446亿元。分期限来看，基金对1年及以下利率债增持，但对1年以上利率债和信用债减持。
买入机构：银行、证券公司、货币市场基金为主要买入机构，其中货币市场基金净买入现券-39.89亿元，主要集中在国债市场。