20190714-招商证券-每周药事2019年第28周：第一批带量采购新政的博弈分析_4页_588kb

推荐 (维持) - 第一批带量采购新政博弈分析

核心内容

2019年7月14日发布的《每周药事2019年第28周》对第一批带量采购新政进行了分析，指出其全国推广的快速进展及对医药行业的影响。该政策涉及25个通用名药品，覆盖全国大部分地区，标志着国家对药品集中采购的进一步深化。

主要观点

1. 全国推广速度快于预期
   第一批带量采购方案的全国推广比预期提前，表明政策执行效率较高。此次政策覆盖约70%的全国市场，意味着中标企业将获得较大市场份额，未中标企业则可能失去全国市场，仅原研企业可能保留部分市场。

2. 多家中标是合理策略
   本次招标方案允许多家企业中标，且企业通过轮流选择省份来分配市场份额。这种机制既避免了单一中标带来的垄断风险，也促使企业在竞价中更积极。根据市场情况，若企业认为竞争对手会跟随报价，则应略降价以争取成为最低价中标者，从而获得市场份额优势。

3. 价格将继续下降，但幅度存在差异
   对于有3家以上通过一致性评价的药品，竞价将更加激烈，价格可能进一步下降；而对于仅1家通过评价的药品，降价空间有限，中标企业可按上轮价格报价。对于2~3家通过评价的药品，若无搅局者，企业倾向于按上限报价并跟随最低价，以确保高利润；若有搅局者，则可能大幅降价。

关键信息

• 药品范围：第一批带量采购涉及25个通用名药品。
• 招标范围：覆盖除4+7城市及福建、河北两省以外的全国所有地区。
• 约定用量：中标企业将获得不同比例的约定量，分别为50%、60%、70%。
• 竞价规则：最低价企业直接中标，其他企业依次选择省份，且价格上限为上轮带量采购价格。
• 采购周期：2家中标品种采购周期为1年，3家或以上中标品种采购周期为2~3年。
• 第二批集采：预计于明年上半年启动，将沿用此次方案。
• 一致性评价影响：未通过一致性评价的企业将被排除在采购之外，且无法报销。

重点公司财务指标（部分）

投资评级定义

• 公司短期评级：以报告日起6个月内公司股价表现为标准。

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：以公司长期竞争力为标准。

  • A：高于行业平均水平
  • B：与行业平均水平一致
  • C：低于行业平均水平

• 行业投资评级：以行业指数表现为标准。

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师承诺

所有分析师均声明本报告反映了其个人研究观点，与薪酬无直接关联。

• 吴斌：招商证券医药行业联席首席分析师，10年证券从业经验。
• 漆经纬：招商证券医药行业分析师，有美国私募对冲基金研究经验。
• 李点典：招商证券医药行业分析师助理，香港科技大学生化系硕士。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。本公司不对报告使用所导致的损失承担责任。报告可能包含利益冲突，敬请客户注意。