20190701-东兴证券-大消费周观点：食饮估值恢复关注中报行情，社服看好龙头估值修复_25页_1mb

大消费行业周报总结

核心内容概览

本报告为2019年第三期大消费行业周报，主要分析了大消费行业整体表现及子行业动态，包括食品饮料、社会服务、商贸零售、农林牧渔、纺织服装、轻工制造等板块。报告指出，中美贸易摩擦缓和与政策预期改善为市场情绪带来提振，中报季成为市场关注重点。食品饮料、社会服务板块表现相对较好，而农林牧渔板块则表现较弱。

主要观点与关键信息

食品饮料

• 市场环境：中美贸易摩擦缓和，市场情绪改善，食品饮料板块因业绩确定性强受到市场青睐。
• 重点推荐：泸州老窖、安琪酵母、贵州茅台、伊利股份、桃李面包、绝味食品、重庆啤酒、香飘飘。
• 关键信息：
  • 白酒行业估值恢复，茅台、五粮液、泸州老窖表现突出。
  • 啤酒行业销售旺季开启，利润有望改善，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒。
  • 乳制品行业集中度加速提升，重点推荐伊利股份、新乳业、妙可蓝多。
  • 调味品行业需求韧性足，推荐安琪酵母、恒顺醋业。
  • 休闲卤制品行业集中度提升，推荐绝味食品。

社会服务

• 市场环境：酒店行业5月经营数据改善，三季度迎来估值修复预期。
• 重点推荐：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、华住、宋城演艺、中教控股、中公教育。
• 关键信息：
  • 酒店板块处于低估值区间，推荐锦江股份、首旅酒店、华住。
  • 免税板块受益消费回流趋势，推荐中国国旅。
  • 教育行业受益政策利好，推荐中公教育、新东方、好未来。
  • 景区板块推荐盈利性强的人工景区。

商贸零售

• 市场环境：中美和谈提振市场情绪，重点关注中报确定性强的超市和电商板块。
• 重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥。
• 关键信息：
  • 超市行业集中度有望提升，推荐永辉超市、苏宁易购。
  • 百货板块受益国企改革，推荐王府井、重庆百货、天虹股份。
  • 黄金价格处于上行周期，推荐老凤祥、周大生。

农林牧渔

• 市场环境：猪价上涨持续兑现，关注贸易磋商引起的农产品价格波动。
• 重点推荐：温氏股份、正邦科技、圣农发展。
• 关键信息：
  • 生猪均价17.3元/kg，环比上涨5.69%，价格涨势持续。
  • 白羽肉鸡养殖行业景气度高，推荐益生股份、民和股份。
  • 美国进口农产品可能引发价格波动，关注相关标的。

纺织服装

• 市场环境：中报季临近，市场关注回归基本面，推荐品牌服饰和纺织龙头。
• 重点推荐：申洲国际、森马服饰、比音勒芬。
• 关键信息：
  • 童装行业受益于人口政策及品牌化推进，推荐森马服饰、安奈儿。
  • 运动服饰行业受益于消费升级，推荐安踏体育、李宁、比音勒芬。
  • 上游纺织受益于贸易谈判，推荐申洲国际。

轻工制造

• 市场环境：外部因素缓和，市场风险偏好回升，关注中报业绩确定性强的细分龙头。
• 重点推荐：欧派家居、尚品宅配、珀莱雅、顾家家居、中顺洁柔。
• 关键信息：
  • 家具行业处于业绩底部，推荐欧派家居、尚品宅配。
  • 生活用纸行业受益成本下行，推荐中顺洁柔。
  • 化妆品行业复苏强劲，推荐珀莱雅、上海家化。

未来3-6个月行业大事

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响消费能力，导致行业整体承压。
• 行业风险：各子行业均存在经营、政策、市场等不确定性。
• 市场波动：市场情绪和政策变化可能引发短期波动。

分析师与研究助理信息

• 首席分析师：刘畅（执业证书编号：S1480517120001）
• 分析师：张凯琳（S1480518070001）、娄倩（S1480519020001）、程诗月（S1480519050006）
• 研究助理：刘田田（S1480119010012）、魏鹤翀（S1480118070038）、王紫（S1480118060012）、吴文德（S1480118060013）

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告综合分析了大消费行业各子板块的表现及未来趋势，认为在中美贸易缓和与政策预期改善的背景下，中报季将成为市场关注的重点。食品饮料、社会服务、商贸零售等板块因业绩确定性强及估值修复预期而受到重点推荐。同时，报告提示了宏观经济下行、行业波动等潜在风险，建议投资者关注中报业绩及政策变化，把握行业结构性机会。