20140821-华泰证券-研究所晨报_大周期_系列报告一-似曾相识燕归来_16页_759kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档为华泰证券发布的“大周期”系列报告第一篇，主要分析了2014年中国经济与市场的运行情况，并与1999年进行对比，提出当前经济正处于大调整、小波动、慢复苏阶段，同时指出资本市场走势与经济复苏速度密切相关。报告还涵盖了多个行业的重点分析，包括非银金融、机械、有色金属、医药、家电、证券、互联网、电子等，提供了行业趋势、公司业绩预测、投资建议及风险提示。

主要观点

经济大周期：
- 中国经济处于大调整、慢复苏阶段，风险偏好开始向高风险资产转移。
- 1999年与2014年经济具有相似性，如经济缓慢触底、政策密集出台、货币政策宽松等。
- 改革力度将决定经济复苏速度，未来仍需期待新增长引擎。
资本市场走势：
- 股票市场与宏观经济高度相关，上涨幅度取决于经济复苏速度。
- 大类资产配置正符合“美林时钟”模式，从衰退进入复苏阶段。
- 2014年下半年经济将维持企稳复苏状态，2015年经济回暖速度预计不超过8%。
行业与公司分析：
- 非银金融：新三板市场将因做市商制度上线而进入新阶段，推荐中信、招商、海通、广发等综合实力强的券商。
- 机械：机器人非公开发行将提升产能，增强产业链话语权，维持“买入”评级。
- 有色金属：全球锂资源寡头垄断格局再升级，推荐天齐锂业、西藏矿业。
- 医药：润和软件中报业绩下滑属短期因素，全年高增长无忧，维持“买入”评级。
- 证券：兴业证券股票质押业务发力，自营资管业绩向好，维持“增持”评级。
- 电子与通信：中兴通讯业绩持续高增长，建议配置。
- 家电：美克家居、老板电器等公司因产品升级和市场拓展，维持“买入”或“增持”评级。
- 互联网与数字营销：百视通通过收购艾德思奇，拓展数字广告业务，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

上证综指：2240.21，-0.23%
沪深300：2366.14，-0.36%
基金指数：4045.62，-0.19%
国债指数：142.64，0.02%
外汇：美元—人民币6.16，美元—欧元0.75，美元—日元102.67，英镑—人民币10.23

新股与并购

西陇化工成立并购基金，加速布局高毛利行业，维持“买入”评级。
爱尔眼科通过并购基金和合伙人计划推动成长，维持“买入”评级。
机器人非公开发行提升产能，增强产业链话语权，预计未来三年业绩复合增速35.4%，维持“买入”评级。

投资建议

重点推荐：推荐中信、招商、海通、广发等券商，以及机器人、百视通、西陇化工、爱尔眼科等公司。
上调评级：包括百视通、西陇化工、诺普信、天银机电、山西证券、焦作万方、爱尔眼科、美克家居、长江证券、锡业股份、英威腾、浙江永强、世纪鼎利、德尔家居、光大证券、斯莱克、宋城演艺、老板电器、多氟多等公司。

行业趋势

房地产：住宅价格承压但有见底迹象，商业地产分化加剧，办公楼价格坚挺，别墅价格冲高回调。
苹果产业链：关注其在消费电子领域的增长潜力。
新三板市场：做市商制度上线将激活交易市场，提升券商收入。

风险提示

经济形势变化：可能影响企业盈利。
政策风险：如货币政策转向、监管政策变化等。
市场波动：如股票价格、产品价格波动等。
新业务拓展不及预期：如并购、新兴市场拓展等。
行业竞争加剧：如房地产、锂资源、金融IT等领域的竞争。

评级说明

行业评级：增持、中性、减持，分别代表行业指数超越、持平、弱于沪深300指数。
公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别代表公司股价超越、小幅超越、波动不大、弱于、显著弱于沪深300指数。

总结

该报告通过对比1999年与2014年的经济周期，分析了当前中国经济的运行趋势与资本市场表现。重点推荐了多个行业及公司，包括券商、机器人、锂资源、医疗、电子等，同时指出风险偏好向高风险资产转移，市场进入复苏阶段。整体来看，报告强调政策与改革对经济复苏的推动作用，并建议投资者关注具备增长潜力的行业和公司。

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