20150927-中泰证券-纺织服装_行业总体业绩不佳_维持防御性配置观点_14页_568kb

证券研究报告总结

行业总体表现

• 行业总体业绩不佳：纺织服装行业在9月表现低迷，板块整体下跌8.15%，组合表现下跌5.62%，跑赢沪深300指数。
• 行业分化明显：纺织制造板块下跌8.70%，品牌服装板块下滑7.14%。
• 市场环境：受国家清理配资、美国暂不加息及人民币汇率稳定影响，市场整体表现平稳，但成交量持续萎缩。
• 投资建议：维持防御性配置观点，建议优先配置价值白马标的。

投资要点

个股推荐

• 航民股份（权重30%）：

  • 2015-2017年EPS分别为0.82、0.98、1.06元，对应PE分别为12、10、9倍。
  • 16年PEG为0.55，印染子行业龙头，受益于行业整合和环保要求提升，成本控制能力强，毛利率和净利率持续提升。

• 森马服饰（权重30%）：

  • 2015-2017年EPS分别为1.02、1.24、1.48元，对应PE分别为10、8、7倍。
  • 16年PEG为0.36，休闲业务复苏，童装快速增长，参股跨境电商，未来有望成为新的利润增长点。

• 晨光文具（权重40%）：

  • 2015-2017年EPS分别为0.91、1.13、1.37元，对应PE分别为35、28、23倍。
  • 文具行业龙头，覆盖80%学校终端，渠道向心力强，产品竞争力高，竞争威胁较小。

一周公告

• 贵人鸟：员工持股计划已开立账户，买入股票3,616,377股，占总股本0.59%，成交均价22.0471元/股。
• 跨境通：股东新余睿景质押3,210,000股，占公司总股本1.52%。
• 朗姿股份：参股公司阿卡邦拟收购韩国婴幼儿用垫企业DesignskinCo.,Ltd.，提升品牌竞争力。

行情回顾

• 行业指数：上周纺织服装行业指数为3042.03，上涨0.25%，跑赢沪深300指数0.84个百分点。
• 涨跌幅前五名：
  • 涨幅前五：新野纺织（23.30%）、江南高纤（23.13%）、跨境通（19.64%）、千足珍珠（12.10%）、龙头股份（11.22%）。
  • 跌幅前五：凯撒股份（34.40%）、乔治白（12.39%）、红豆股份（10.60%）、嘉欣丝绸（7.94%）、大杨创世（7.67%）。

行业新闻

1. 2015年棉花目标价格改革试点

• 出口数据：1~8月服装及衣着附件累计出口金额为68769473万元，同比减少6.7%。
• 出口订单减少：受国际市场需求不佳影响，出口订单量下降，出口利润缩减。
• 自主品牌优势：部分生产自主品牌产品的服装企业出口利润保持稳定，说明品牌竞争力较强。
• 皮革服装市场：出口订单减少，利润大幅下滑，部分企业降价促销，但销量增长有限。

2. “十二五”纺织智造发展

• 规划目标完成：2014年纤维加工总量达5000万吨，年均增长4.9%；纺织品服装出口3070亿美元，年均增长9.7%。
• 科技创新提升：行业研发投入增加，劳动生产率提高约80%，科技创新带动产业升级。
• 智能制造推进：智能制造成为行业重点发展方向，包括智能化装备、智能化运营和智能化产品。
• 针织行业成果：2015年全国针织行业智能制造现场交流会举办，展示智能制造成果，推动行业转型升级。

3. 中纺联：十三五期间重点推广6条智能生产线

• 智能制造目标：纺织业将在“十三五”期间重点建立和推广6条智能生产线，包括纺纱、涤纶长丝、针织、印染、无纺布、服装缝制等。
• 会议背景：会议由工信部、江苏经信委及中国针织工业协会共同主办，吸引近500名代表参加。
• 行业展望：智能制造将推动纺织业告别劳动密集型模式，提升行业整体水平和竞争力。
• 五洋纺机成果：自主研发3D编织技术，实现个性定制，市场竞争力强。

行业关键数据

• 出口情况：8月纺织品出口同比下降2.23%，服装类出口同比下降7.23%。
• 零售终端：销售情况有所改善，但居民消费信心及意愿下降。
• 内外棉价差：小幅缩小，内棉价格维稳，外棉价格下降。
• 化纤价格：整体下滑，影响行业成本。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 行业转型风险：部分企业转型不及预期。
• 并购进程风险：并购进展可能低于预期，影响行业发展。

重要声明

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