20150903-中泰证券-纺织服装行业周报_中报业绩难撑高估值_配置仍以防御为上_14页_597kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2015年9月纺织服装行业的市场表现、投资策略、行业新闻及关键数据，指出中报业绩增长乏力，行业整体估值不高，配置仍以防御为主。重点推荐航民股份、森马服饰和汇洁股份三家公司，并对棉花价格走势、新疆纺织业发展、“一带一路”影响、纺织面鞋出口增长等热点事件进行了详细分析。

主要观点

• 行业估值与配置策略：中报披露完毕后，纺织服装行业平均PE_TTM为45，估值不具吸引力，建议投资者以稳健防御为主。
• 重点推荐个股：
  • 航民股份：印染子行业龙头，受益于行业整合和环保政策，成本控制能力强，毛利率与净利率持续提升。
  • 森马服饰：休闲业务复苏，童装快速增长，参股跨境电商，未来增长潜力大。
  • 汇洁股份：国内内衣龙头，多品牌发展策略有效，中报业绩超预期，内生增长力强。
• 行业整体表现：过去一周纺织服装板块下跌11.66%，跑输沪深300指数12.36个百分点，排名29个行业中第27位。
• 棉花价格走势：国内棉花价格持续下跌，但存在反弹潜力，主要受美国农业部产量下调和国内种植面积减少影响。
• 出口情况：纺织面鞋出口量增长，单价提升，国际采购商认可；皮鞋和塑胶鞋出口面临压力，主要因国际市场需求疲软和质量检测趋严。

关键信息

一、中报数据概览

• 31家重点覆盖公司中报收入平均增长4.29%，业绩平均增长19.07%。
• 航民股份：中报收入增长20.15%，归属净利润增速33.53%，PE为38倍。
• 森马服饰：中报净利润增长0%-30%，EPS预计15-17年分别为1.07、1.30、1.47元，PE预计18、15、13倍。
• 汇洁股份：中报净利润增速33.53%，EPS预计15-17年分别为0.75、0.90、1.10元，PE预计39、32、26倍。

二、行业新闻

1. 棉花价格走势

   • 国内棉花价格持续下跌，刷新近5年低位。
   • 棉价反弹潜力存在，主要因美国农业部下调产量预期及国内种植面积减少。

2. 新疆纺织业发展

   • 新疆纺织服装企业借助“一带一路”政策，积极拓展中亚、西亚及欧洲市场。
   • 新疆特色纺织品如罗布麻、驼绒等已进入国际市场，未来市场容量有望达到16万亿元。

3. 纺织面鞋出口增长

   • 2015年上半年我国纺织面鞋出口62.49亿美元，同比增长9.38%。
   • 自主品牌纺织面鞋更受国际市场欢迎，价格优势与款式新颖是主要吸引力。

4. 皮鞋与塑胶鞋市场

   • 皮鞋出口压力大，上半年出口额57.48亿美元，同比下降1.29%。
   • 塑胶鞋出口小幅下降，但国内市场需求增长，成为时尚消费品。

5. 婴儿鞋市场

   • 夏款婴儿鞋价格普遍下降，消费者购买积极性提高，销量大幅上升。

三、市场与行业数据

• 出口数据：7月纺织品出口同比下降5.86%，服装类出口同比下降12.36%。
• PPI与景气度：纺织服装行业PPI下滑，景气度有所减弱。
• 消费信心与意愿：居民消费信心指数下降，消费意愿减弱。
• 内外棉价差：内外棉差价缩小，内棉价格小幅下滑，外棉价格下滑明显。
• 化纤价格：化纤价格持续下滑，影响行业利润空间。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 行业公司转型、并购进程低于预期。
• 国际市场需求变化及出口政策影响。
• 棉花价格波动及原材料成本变化。