20220129-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第5期）_美联储加息在即_英国经济显现放缓迹象_11页_1mb

美联储加息在即，英国经济显现放缓迹象

核心内容

本报告分析了2022年初美国和英国的宏观经济状况，以及美联储和英国央行的货币政策动向，同时对下周重点数据和全球市场表现进行了预警。

主要观点

• 美国通胀见顶：12月PCE物价指数同比上涨5.8%，核心PCE物价指数同比上涨4.9%，涨幅较前值有所放缓。PCE物价指数环比增长0.4%，显示通胀水平已开始回落，预计将在供给端问题缓解和需求端回落的共同作用下见顶。
• 消费者信心回落：1月密歇根大学消费者信心指数降至67.2，为2011年底以来最低，主要受高通胀和疫情反复影响。
• 英国经济放缓：1月制造业PMI初值为56.9，服务业PMI初值为53.3，均低于市场预期，显示经济扩张速度放缓。
• 欧元区服务业受疫情影响：1月欧元区服务业PMI降至51.2，为2021年5月以来最低，但制造业PMI上升至59，显示供应链问题缓解带来的积极影响。
• 美联储维持鹰派立场：1月FOMC会议维持联邦基金利率区间0% - 0.25%不变，但释放出3月可能加息的信号。会议未明确加息时间和次数，导致市场不确定性上升。
• 英国央行加息预期增强：央行官员集体沉默，市场预期其将在2月初的会议上再次加息，以应对持续高企的通胀压力。
• 全球市场波动：本周全球股市涨跌互现，部分市场因加息预期和疫情形势而承压，债券收益率和大宗商品价格亦呈现分化态势。

关键信息

美国通胀情况

• 同比数据：12月PCE物价指数同比为5.8%，核心PCE物价指数同比为4.9%。
• 环比数据：12月PCE物价指数环比增长0.4%，核心PCE物价指数环比增长0.5%。
• 分项分析：能源与商品服务分项同比增幅下降明显，其他分项价格则有所回落，显示通胀压力逐渐减弱。
• 消费者信心：1月密歇根大学消费者信心指数为67.2，预期指数为64.1，均低于前值，反映市场对经济前景的担忧。

英国经济表现

• 制造业PMI：1月制造业PMI初值为56.9，为2021年3月以来最低，显示扩张放缓。
• 服务业PMI：1月服务业PMI初值为53.3，为2021年初以来最低，疫情对服务行业造成显著冲击。
• 央行立场：英国央行官员集体沉默，市场预期其将在2月初加息，以应对持续的高通胀。

欧元区经济动态

• 服务业PMI：1月欧元区服务业PMI初值为51.2，为2021年5月以来最低，显示疫情对服务行业造成较大压力。
• 制造业PMI：1月制造业PMI初值为59，创2021年9月以来新高，显示供应链问题缓解带来的积极影响。

美联储政策动向

• 利率决议：1月FOMC会议维持利率区间0% - 0.25%不变，Taper速度未变，符合市场预期。
• 加息预期：市场一致预期美联储将在3月进入新一轮加息周期，但加息时间和次数未明确，导致市场不确定性上升。
• 缩表计划：美联储表示将在加息后开始缩减资产负债表，预计缩表速度将较上一轮更快，但具体时间尚未明确。

英国央行政策动向

• 加息预期增强：由于高通胀压力和疫情反复，市场预期英国央行将在近期会议中再次加息。
• 通胀前景：央行行长贝利指出，能源价格对经济影响不乐观，通胀前景可能继续恶化。

全球市场表现

• 股市：本周全球股市涨跌互现，阿根廷MERV指数上涨3.63%，道琼斯工业平均指数上涨1.33%，标准普尔500指数上涨0.77%；以色列TA-100指数下跌4.47%，恒生指数下跌5.84%，韩国综合指数下跌6.22%。
• 债券收益率：美国3月期国债收益率上行2BP，10年期国债收益率下行3BP；日本1年期和10年期公债收益率均上行；欧洲3月期国债收益率下行7.8BP，10年期国债上行1.3BP。
• 大宗商品价格：工业品价格涨跌互现，铁矿石和焦炭上涨，铝小幅上涨，铅、银和镍下跌；农产品价格同样分化，豆粕、棕榈油和大豆上涨，糖和可可下跌，红枣下跌。

风险提示

• 美联储货币政策超预期
• 疫情形势超预期

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研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，第八届Wind金牌分析师宏观研究第二名，发表多篇学术译著和论文，常在主流金融媒体发表评论文章。

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