20220417-国信期货-贵金属周报_通胀见顶迹象渐显现_多黄金或优于多白银_37页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为国信期货发布的贵金属周报，分析了近期金银价格走势、基本面变化、市场持仓与库存情况，以及未来市场展望，核心观点是：当前通胀已显筑顶迹象，贵金属在短期调整后仍有望曲折向上，多黄金或将优于多白银。

主要观点

• 通胀趋势：美国3月CPI同比升至8.5%，核心CPI升至6.5%，均创新高，但已出现筑顶迹象。核心商品价格降温，而核心服务价格仍坚挺，显示通胀压力可能逐步缓解。
• 货币政策预期：美联储3月会议纪要显示年内将加快加息步伐，缩表最早可能在5月启动。尽管政策路线已较为明朗，但市场仍需关注5月会议对预期的进一步影响。
• 金银比走势：随着通胀预期接近见顶，金银比未来有望走高，黄金相对白银更具吸引力。
• 市场情绪与操作建议：黄金多单可继续持有，金银比可逢低试多；短期内贵金属受货币政策紧缩预期影响承压，但美元信用衰减忧虑和经济增长放缓预期将支撑其长期走势。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格：4月11日-4月15日，沪金主力2206合约上涨2.54%，COMEX黄金期货上涨1.62%。
• 白银价格：沪银主力2206合约上涨5.67%，COMEX白银期货上涨4.16%。
• 金银比：内盘金银比为77.52，外盘为76.47，均较上周末略有下降。

2. 基本面分析

• 通胀结构：能源和食品价格对CPI贡献显著，但核心商品价格降温，核心服务价格仍坚挺。
• 劳动力市场：美国3月非农就业人数增加43.1万，失业率降至3.6%，工资上涨压力仍存，显示“工资-通胀螺旋”尚未缓解。
• 制造业PMI：3月ISM制造业PMI为57.10，新订单和产出分项回落，显示物价高企对需求形成抑制。
• 历史加息表现：黄金在加息周期中表现略强于白银，商品在加息初期仍可能走强。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存增加，白银库存减少。
• SHFE库存：黄金库存微增，白银库存减少。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust和iShares Silver Trust持仓均上升，显示投资者对黄金和白银的看多意愿增强。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸增加，白银净多头头寸小幅增加。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：10年期实际利率上行，通胀预期升至2.89%。
• 美元指数与汇率：美元指数上行，人民币贬值，避险货币日元和瑞郎贬值。
• 全球股指：以跌为主，美国主要股指下跌，新兴市场股指也呈下跌趋势。
• 大宗商品价格：CRB现货指数略有上升，布伦特原油价格回升。
• 基差情况：黄金内外盘基差均为负，白银基差更大。

后市展望

• 短期走势：贵金属受货币政策紧缩预期影响承压，但通胀高企和经济增长放缓将支撑其长期走势。
• 长期预期：随着通胀预期接近见顶，金银比有望走高，黄金相对更具投资价值。
• 操作建议：黄金多单继续持有，金银比可逢低试多。

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