20150731-申万宏源-7月下半月申万宏源调研指数报告_终端需求的重要观察点在8月份_26页_870kb

2015年7月下半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容概览

2015年7月下半月，申万宏源调研综合指数延续季节性上行趋势，库存指数略有上升至 -8.3%。当前景气度指数下滑至 -39.3%，但对未来6个月的景气度预期小幅上升至 8.2%。整体来看，尽管部分行业出现小幅改善迹象，但多数行业仍处于低迷状态，真正的考验在于8月份的需求恢复情况。

主要观点

• 季节性因素显著：各行业普遍受到季节性影响，部分行业如房地产、出口货代在7月下半月出现季节性改善，但整体需求恢复仍不明显。
• 终端需求疲软：多数行业终端需求表现疲软，尤其是汽车、家电、机床和工程机械行业，需求环比变化与往年相比没有明显改善。
• 景气度分化明显：不同行业和区域的景气度存在明显差异，一线城市房地产市场景气度较高，但三四线城市仍处下滑状态；出口货代市场出现季节性回升，但整体仍处于负区间。
• 价格与库存关系复杂：铜价下跌带动部分补库行为，但实体消费未明显改善；钢铁、水泥价格反弹可能为技术性反弹，非需求驱动。
• 经济环境疲弱：整体经济环境疲弱导致货运需求清淡，运价低位运行，部分司机停工，行业景气度持续低迷。
• 行业复苏预期谨慎：多数行业对8月后的景气度预期偏中性，认为需求恢复有限，需关注后续政策及市场变化。

关键信息

调研指数

• 调研综合指数：延续季节性上行
• 库存指数：略有上升至 -8.3%
• 当前景气度指数：下滑至 -39.3%
• 未来6个月景气度预期：小幅上升至 8.2%

行业观察

1. 房地产中介

• 成交量季节性下滑，房价平稳
• 上海房源紧张，潜在需求充足
• 房价涨幅分化明显，一线城市突出，三四线城市下滑
• 股市财富效应影响改善性需求

2. 汽车经销商

• 订单量较少，高温天气影响到店客流
• 库存维持在1.5个月左右，部分经销商库存压力较大
• 不同车系表现各异，促销效果有限
• 预计8月后消费将逐步恢复

3. 家电经销商

• 整体销量不理想，空调销量受天气影响
• 月底空调销量略有改善，但整体仍不及预期
• 9月后或迎来旺季，但对销量增长持谨慎态度

4. 机床经销商

• 一年中最淡时期，设备降价幅度大
• 下游企业放高温假，需求低迷
• 部分企业面临设备老旧与维修成本高的问题
• 行业景气度底部企稳，但复苏预期不强

5. 工程机械经销商

• 淡季行情，销售和信息未见起色
• 各地项目启动缓慢，基建与地产投资未见好转
• 9月阅兵限制河北地区开工，对销售影响有限

6. 铜贸易商

• 订单偏弱，下游消费无明显改善
• 铜价下跌带动部分补库行为，进口铜增加
• 行业景气度底部企稳，但未来消费改善预期较低

7. 公路货运

• 货运量清淡，同比下滑
• 部分司机停工，运价低位运行
• 预计9月后消费类货运需求可能改善

8. 出口货代

• 出口货量季节性回升，但整体景气度仍为负
• 美线稳中有升，欧线略有起色，中东不旺
• 船公司8月继续提价，显示市场有企稳迹象

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：便于长期稳定沟通
• 月度调研：每月底调研当月情况

样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员
• 广泛性：覆盖多个行业和区域
• 代表性：兼顾行业结构与区域分布

数据解读

• 方向性问题：调研对象只需回答增加、持平或减少
• 扩散指数：反馈增加与减少样本比例的差值
• 指数含义：范围在 -1 到 1 之间，数值越接近 1 表示越积极，越接近 -1 表示越消极
• 季节性因素：需考虑季节性对数据的影响，初期无法季调，需结合原因分析

法律声明与信息披露

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用
• 调研数据基于公开信息，不保证准确性与完整性
• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断
• 申万宏源证券研究所隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可
• 报告联系人及联系方式已列示，客户可查询完整信息

总结

整体来看，2015年7月下半月，多数行业仍处于淡季，需求疲软，景气度低迷。房地产市场虽有分化，但整体表现尚可；汽车、家电、机床和工程机械行业表现一般，需求季节性下滑；铜贸易商订单偏弱，但铜价下跌带动部分补库；公路货运和出口货代市场出现季节性改善，但整体景气度仍为负。8月份将是关键时期，需求恢复情况将决定行业走向。