20140328-申万宏源-3月下半月申万调研指数报告_需求普遍回升_但力度仍偏弱_28页_484kb

2014年3月下半月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年3月下半月，申万调研综合指数明显反弹，从-10.4%升至20.6%。库存指数小幅下降，从46.7%降至30.4%。当前景气度指数从-5.4%升至10.5%，对未来6个月的景气度预期从29.5%升至36.1%。整体来看，市场呈现季节性回暖，但需求恢复力度偏弱，多数行业仍面临资金成本高、终端需求不足等压力。

主要观点

• 需求恢复：整体需求在3月下半月有所回升，但力度仍较弱，主要由汽车、家电、出口需求带动，房地产和工程机械等行业的表现则相对疲软。
• 景气度波动：当前景气度指数虽有所反弹，但仍弱于去年同期，且处于震荡走低的轨道中，显示市场仍需时间恢复。
• 行业表现分化：各行业表现不一，部分行业如汽车、家电呈现边际改善，而房地产、工程机械、铜贸易商等则仍面临较大压力。
• 市场预期谨慎：多数行业对未来6个月的景气度预期有所上升，但整体仍偏谨慎，担忧经济增长放缓和资金紧张对需求回升的抑制作用。
• 调研方法：申万调研指数基于电话调研，以月度为频率，样本具有草根性、广泛性和代表性，采用扩散指数来反映市场变化趋势。

关键信息

1. 调研指数与景气度变化

• 申万调研综合指数：从-10.4%升至20.6%，显示下半月终端需求恢复。
• 库存指数：从46.7%小幅降至30.4%，库存压力有所缓解。
• 当前景气度指数：从-5.4%升至10.5%，显示市场情绪有所改善。
• 未来6个月景气度预期：从29.5%升至36.1%，但整体仍偏谨慎。

2. 行业调研结果

2.1 房地产中介

• 一线城市到访量和成交量环比改善，但未达去年同期水平。
• 南京、武汉、重庆等地成交量不如2月。
• 调研中未发现降价，但部分业主放宽议价空间，观望情绪仍浓。
• 多数中介看好5月旺季，预计房价将有10%-15%的涨幅。

2.2 汽车经销商

• 下半月订单和到店量好于上半月，车展和限牌传言带动需求。
• 上海地区因国五标准临近，中高端车型需求受抑制。
• 库存维持健康水平，多数经销商认为节后市场将回暖。
• 未来预期乐观，但部分经销商担忧竞争加剧。

2.3 家电经销商

• 销量环比改善，空调、厨卫增长突出。
• 库存有所增加，部分厂商压库。
• 优惠活动和春季家装拉动销量，但彩电行业表现一般。
• 未来预期保持谨慎，担忧市场饱和和增长空间有限。

2.4 机床经销商

• 市场略显疲态，订单转化速度放缓。
• 节后旺季总体好于2013年，但弱于其他历史年份。
• 需求分布平均，发电、造船等行业需求最弱。

2.5 工程机械经销商

• 3月行业景气度转头向下，市场表现不及预期。
• 下游资金紧张，开工率低，回款逾期率上升。
• 以旧换新活动频繁，但大项目和房地产开工率偏低。

2.6 铜贸易商

• 订单边际改善，下游开工和消费略有回升。
• 铜价下跌刺激部分购买，但囤货现象不明显。
• 融资成本较低，但转口贸易监管严格，贸易量下滑。
• 库存处于低位，部分贸易商减少保值库存。

2.7 公路货运

• 货运量略有改善，但货源依旧缺乏。
• 汽车、家电等品类货运量边际增长，建材和水泥下降。
• 部分地区因瓜果上市，运价开始上调。
• 未来预期行业景气度将有所增长，但全年运价走势仍不容乐观。

2.8 出口货代

• 出口货量大幅回升，符合预期。
• 美线、非洲线、东南亚线需求良好，但提价困难。
• 欧线运价较低，将于下月提价。
• 未来预期运价走势仍面临压力，因运力投放高峰期临近。

调研方法与数据解读

• 调研方式：电话调研，便于与样本保持长期沟通。
• 频率：月度调研，每月底完成，反映当月情况。
• 样本特点：草根性、广泛性、代表性，多为销售或市场人员。
• 数据解读：采用扩散指数，反映样本变化方向的一致性。
• 扩散指数计算：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 指数范围：-1到1，以百分比表示。
• 注意事项：调研数据与实际数据间的关系需谨慎解读，需考虑季节性因素和样本有效性。

联系信息

• 证券分析师：陈康，A0230511090003，chenkang@swsresearch.com
• 研究支持：钟嘉妮，A0230513080005，zhongjin@swsresearch.com
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