20140814-宏源证券-东软载波-300183.SZ-智能家居市场提供增长新动力_14页_898kb

报告摘要

东软载波公司中报简评总结

核心内容

东软载波（300183）2014年上半年实现营业收入243,339,425.13元，同比增长10.69%；净利润99,839,581.55元，同比下降7.92%。公司资产总额为1,854,574,156.37元，负债总额为115,449,572.87元，所有者权益为1,739,124,583.50元，基本每股收益为0.45元，加权平均净资产收益率为5.66%。

主要观点

1. 市场前景广阔

智能电网建设：2011-2015年为国家电网全面建设智能电网阶段，载波通信产品需求旺盛，2014年电表进入新一轮更换周期。
政策支持：国家“十二五”规划及节能减排战略为行业发展提供机遇，推动电力线载波通信产品需求增长。
智能家居市场：在通信技术、物联网、云计算等技术推动下，智能家居市场前景广阔，预计2020年中国智能家居产值将超过万亿元。

2. 公司行业地位突出

技术优势：公司拥有低压电力线载波通信领域的三大核心技术，包括电力线通信网络与数据交换技术、高精度同步和速率自适应扩频通信技术、芯片集成技术。
标准制定：公司参与多项国家标准制定，建立了完整的企业标准体系，增强了行业竞争力。
市场份额：公司为行业龙头企业，拥有客户与经验优势，形成了较强的行业壁垒。

3. 研发投入加大，推动新产品发展

2014年上半年，公司研发投入增长32.93%，主要用于智能家居领域的研发。
已推出多项智能家居相关产品，并完成SSC1643、SSC1650等载波通信芯片的量产工作。
公司已建立专业销售团队，智能家居产品于2014年6月1日起正式对外销售。

关键信息

1. 营收与利润预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）
2014E	5.78	2.81	1.26
2015E	6.60	3.00	1.36
2016E	7.54	3.32	1.49

2. 市场表现

当前股价：41.66元
总股本：222.48百万股
总市值：9,268.56百万元
流通市值：9,268.56百万元
12个月最高价：48.9元
12个月最低价：27.37元

3. 低压电力线载波通信产品市场容量预测

产品类别	需求量（万只）	单价（元）	市场容量（亿元）
载波表	3,700.00	200.00	74.00
采集器	370.00	400.00	14.80
集中器	61.67	2,100.00	12.95
芯片	4,131.67	17.00	7.02

4. 竞争格局

行业集中度高：优势品牌占据主导地位，新进入者市场份额较小。
竞争加剧：随着市场需求扩大，新进入者增多，可能导致产品毛利率下降。

风险提示

基本面风险：研发投入和战略实施投入费用高，可能影响公司盈利。
行业风险：智能家居市场前景尚不清晰，存在不确定性。
竞争风险：行业竞争加剧，可能导致产品毛利率下降。

总结

东软载波在低压电力线载波通信领域具备显著优势，是行业龙头，拥有核心技术、标准制定和市场份额等多重竞争力。随着智能电网建设的推进和智能家居市场的兴起，公司未来增长潜力巨大。尽管存在一定的市场风险，但公司积极布局，加大研发投入，推动产品多元化发展，为未来市场红利做好准备。整体来看，公司具备较强的发展潜力，值得增持。

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