20161205-东北证券-东软载波-300183.SZ-载波受益宽带升级_半导体优质标的初露峥嵘_11页_1mb

东软载波（300183）公司深度报告总结

核心内容

东软载波是一家专注于电力线载波通信（PLC）及物联网融合通信解决方案的高科技企业，具备深厚的技术积累和广泛的市场应用。公司依托载波通信技术，在智能电网和智能家居领域占据重要地位，并通过一系列战略布局，逐步向半导体领域延伸，有望成长为具备核心IC设计能力的半导体龙头企业。

主要观点

• 载波通信技术领先：公司是国内载波通信行业的领军企业，具备多年的技术沉淀，产品广泛应用于智能电网领域，特别是电力线载波通信芯片。
• 国网宽带升级带来成长机遇：2016年是国网智能电网第三阶段建设的起始之年，宽带载波通信芯片的采用比例将大幅上升，公司有望受益于这一趋势。
• 收购提升技术与产能：2015年公司收购上海海尔微电子（现为上海东软载波微电子），增强了底层芯片设计能力，形成“芯片、软件、终端、系统、信息服务”的全产业链布局。
• 物联网布局逐步完善：公司推出“智能家居+东软云”解决方案，涵盖社区、家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理等多个场景，未来将向物联网平台管理运营方向发展。
• 产品线多元化：公司产品线涵盖MCU、安全芯片、蓝牙芯片、北斗芯片、SIP模组、高频材料等，具备较强的跨行业拓展能力。
• 财务预测乐观：公司预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.71元、0.88元、1.16元，未来三年业绩有望实现稳定增长。

关键信息

技术优势

• 公司在载波通信领域拥有高度集成、功能多样、应用灵活的芯片产品，满足不同国家对载波中心频率的标准。
• 收购上海东软载波微电子后，公司具备自主设计32位MCU的能力，产品广泛应用于智能家居、汽车电子、工业控制等领域。
• 安缔诺的设立，使公司在SIP系统级封装和高频器件领域布局领先，为未来5G时代的电子产品小型化提供技术支持。

市场表现

• 2016年12月2日收盘价为27.00元，12个月股价区间为16.30~28.15元。
• 2016年公司营业收入预计达10.49亿元，同比增长27.10%；归属于上市公司股东的净利润预计达3.21亿元，同比增长16.20%。
• 营收与净利润增速保持稳定，2016-2018年净利润增长率分别为16.20%、24.51%、31.25%。

财务指标

风险提示

• 国网宽带化升级推进不及预期，可能影响公司载波通信业务的增长。
• 物联网市场开拓不及预期，可能限制公司向新兴领域的拓展。

业务布局

1. 融合通信领域

• 公司专注于电力线载波通信产品的研发、生产与销售，为国家智能电网建设提供整体解决方案。
• 推出“融合通信”方案，结合PLC、WIFI、蓝牙等多种通信方式，与东软云平台相结合，提供物联网的软硬件一体化解决方案。

2. 物联网与智能家居

• 公司已推出五大智能化解决方案：智慧社区、家庭智能化、智慧校园、智慧酒店、智慧楼宇。
• 与西门子等国际大客户合作，拓展智能家居、物联网应用市场。

3. 半导体领域

• 通过收购上海东软载波微电子，公司具备MCU、SOC等芯片设计能力。
• 产品线涵盖安全芯片、蓝牙芯片、北斗芯片、SIP模组等，未来将向多个领域拓展。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司受益于国网宽带升级，具备核心技术优势，业务多元化，未来增长空间广阔。
• 预期：公司有望在未来3-4年内实现量价齐升，成长为具备核心IC设计能力的半导体龙头。

附录

• 分析师：王建伟、陶金、赖彦杰
• 机构销售：李航（华北）、袁颖（华东）、邱晓星（华南）

总结

东软载波凭借载波通信技术优势，以及对半导体领域的战略拓展，有望在智能电网和物联网时代中持续成长。公司具备较强的研发能力与市场拓展潜力，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。