20140830-中泰证券-医药生物行业_周报-处方药配置时点已经到来_19页_780kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业现状：2014年医药板块整体中报业绩表现良好，处方药板块因前期招标延迟和反商业贿赂政策影响，进入承压调整阶段。随着中报业绩落地和招标逐步开启，预计下半年处方药将迎来配置时点。
• 政策导向：李克强总理主持国务院常务会议，提出加快商业健康保险发展，以助力医改和提高医疗保障水平。这为医药卫生产业的长期成长带来持续动力。
• 投资建议：分析师建议关注三条主线：1）具有品种优势、销售优势和资源整合能力的制药企业；2）诊疗方式变革及大数据时代产品和商业模式创新；3）民营资本进入医疗服务领域带来的投资机会。

主要观点

长期投资观点

• 传统制药行业整体增速趋缓，需精选个股作长期配置。
• 药企应具备品种优势（市场容量大、独家或类独家中药或创新型化药）、销售优势（扩张、下沉、考核激励）及资源整合能力。
• 关注基因测序、细胞治疗、单克隆抗体、可穿戴医疗设备、移动医疗、互联网电商等创新领域。

行业热点聚焦

• 商业健康保险成为基本医保的重要补充，推动医药行业长期发展。
• 大病医保全国推广加速，利好高端抗肿瘤药及透析服务。
• 商业保险参与医保经办服务，压缩不合理医疗支出，利好国产优质仿制药。
• 社会资本办医政策推动医疗服务加速发展，利好相关公司。

关键信息

市场表现

• 2014年初至当前，医药板块绝对收益率为5.9%，跑赢沪深300约7.4个百分点。
• 上周医药板块周跌幅1.9%，跑输沪深300约0.8个百分点。
• 当前医药板块估值为35倍PE，与历史平均水平持平，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率87%，处于历史高位。

个股表现

• 涨幅前15位公司：一心堂、莎普爱思、海翔药业、沃森生物、西南药业等，主要受次新股炒作、重组等因素影响。
• 跌幅前15位公司：莱茵生物、金达威、仙琚制药、华神集团、誉衡药业等，主要受前期炒作后调整、原料药市场波动等因素影响。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数基本持平，云南三七价格为200元/公斤，山东丹参价格为15元/公斤，福建太子参价格为52元/公斤，山东东阿胶块价格为1600元/公斤，东北人参价格上涨至900元/公斤，河南金银花价格为110元/公斤。

风险提示

• 政策风险：2014年招标政策密集扰动，可能对行业造成影响。
• 药品质量风险：药品的安全质量问题需持续关注。

附录

本期齐鲁医药小组研究报告汇总

• 京新药业中报业绩点评：原料药恢复性增长，成品药持续快速增长，预计未来成长性良好。
• 迪安诊断中报业绩增长显著，盈利能力增强。
• 其他公司如翰宇药业、金城医药、同仁堂、康美药业等也有显著的业绩表现或重要公告。

齐鲁主要覆盖公司及估值一览

• 医药生物板块中，京新药业、复星医药、迪安诊断、三诺生物等公司获得买入或增持评级。
• 估值方面，多数公司PE处于合理区间，部分公司因业绩增长或创新业务而获得更高的估值溢价。

总结

本报告指出，医药生物行业在2014年中报业绩良好，处方药板块迎来配置时点，重点关注新品上市及营销能力强的公司。同时，政策推动商业健康保险发展，为行业带来长期利好。医疗器械和医疗服务领域因政策支持和行业变革，也具备良好的投资机会。尽管市场有调整，但整体表现优于沪深300，估值仍处于历史高位。建议投资者关注具备品种优势、销售能力和创新潜力的公司。