20250511-国金证券-医药健康行业研究_创新药关注ASCO会议_同时左侧板块逐步改善_16页_2mb

医药行业周报摘要

本周医药板块整体呈现温和上行趋势，涨幅虽弱于大多数一级行业，但年报与一季报的落幕标志着市场方向从调整转向新一轮行情。研究指出，政策端与基本面的压制因素已基本出清，2024年的高基数压力逐步下降，预判2025年下半年板块将迎来景气度反转。

一、药品板块亮点

• 创新药：先声药业合作的国产西妥昔单抗β注射液在Nature期刊发表成果，其III期临床研究显示，联合化疗组中位PFS达131个月，OS达28.3个月，ORR达69.1%，显著改善治疗效果并保持优异安全性，打破进口垄断。此外，代际BTK抑制剂如麓鹏制药的洛布替尼进展迅速，瞄准耐药治疗市场。

二、生物制品与GLP-1药物
诺和诺德与礼来GLP-1板块保持高增长，尤其是礼来的替尔泊肽在美国市场占有率显著提升。随着更多适应症获批及新管线推进，全球销售额持续增长，国内投资机会值得关注。

三、医疗器械

• AI与智能医疗：中山医院联合联影智能发布六大AI应用，推动院内AI场景从单点向群体协同发展，市场潜力巨大。
• 诊断设备：安图生物多项研发项目获省级支持，聚焦中医证候与核心原材料国产化，缓解国内体外诊断痛点。
• 眼科器械：新全飞秒Visumax800上市，凭借微创、快速及智能化优势满足更多近视矫正需求。

四、医疗服务与CXO
固生堂通过多布局扩大市场份额，而英矽智能作为AI驱动的生物制药公司提交上市申请，其PharmaAI平台覆盖多元化内部管线，加速新药研发。国家医保政策推动药价企稳，部分中成药及中药公司如九芝堂有望摘帽改善。

五、投资逻辑与建议

• 重点：创新药出海、高基数趋缓带来的左侧板块反转机会。
• 关注：精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种以及强赛道创新公司如科伦博泰、人福医药等。
• 风险：政策风险、汇率风险、投融资周期及并购整合等。

六、政策与展望
国内政策支持器械更新、招标预期，叠加老龄化需求，器械板块需求预期增强。CXO领域AI赋能加速研发效率。中药公司摘帽成功以及潜在数据披露是观察要点。

综合来看，2025年将是医药行业关键一年，创新药赛道尤为突出，同时自下而上的板块机会需及时把握。