20220428-德邦证券-华特气体-688268.SH-收入增长抵御成本压力_一体化产业链版图初显_3页_815kb
报告摘要
华特气体 (688268.SH) 买入评级总结
核心内容
华特气体（688268.SH）是一家专注于特种气体、普通工业气体及设备工程的公司，其业务覆盖电子特气、工业气体等多个领域。公司2021年实现营业收入13.47亿元，同比增长34.78%，归母净利润1.29亿元，同比增长21.46%。尽管第四季度净利润同比下降18.75%，但全年收入增长稳健，主要受益于国内半导体市场需求增长、产品和客户拓展以及产销量提升。
主要观点
- 收入增长显著：2021年公司营业收入同比增长34.78%，主要得益于国内半导体行业需求增长、特种气体销售量提升以及新增产品和客户。
- 毛利率小幅下滑：2021年公司毛利率为24.19%，同比减少1.79个百分点，主要受原材料价格上涨影响，但公司通过产品结构优化和成本控制仍保持盈利。
- 研发投入持续增加：公司2021年研发投入达0.47亿元，同比增长55.43%，全年新增专利147项，其中发明专利20项，显示其在技术创新和产品替代方面具有较强竞争力。
- 产业链布局逐步完善：公司通过设立西南总部和与广东邦普循环科技有限公司合作设立佛山华普气体科技有限公司，进一步完善一体化产业链布局，增强原料自给能力。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年每股收益分别为1.48元、2.13元和2.90元，对应PE分别为34倍、24倍和17倍，维持“买入”评级。
关键信息
股票数据概览
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 当前价格（元） | 50.58 |
| 总股本（百万股） | 120.00 |
| 流通A股（百万股） | 34.94 |
| 52周内股价区间（元） | 48.20-98.79 |
| 总市值（百万元） | 6,069.60 |
| 总资产（百万元） | 1,765.19 |
| 每股净资产（元） | 11.52 |
投资建议
- 评级：买入
- PE预测：2022E为34.13倍，2023E为23.75倍，2024E为17.42倍
- EPS预测：2022E为1.48元，2023E为2.13元，2024E为2.90元
财务预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,347 | 1,866 | 2,412 | 3,304 |
| 净利润（百万元） | 129 | 178 | 256 | 348 |
| 毛利率（%） | 24.2 | 25.6 | 26.9 | 27.0 |
| 净利润率（%） | 9.6 | 9.5 | 10.6 | 10.5 |
| 净资产收益率（%） | 9.4 | 11.7 | 14.8 | 17.1 |
财务指标分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 21.5 | 22.4 | 21.4 | 22.4 |
| 流动比率 | 3.7 | 3.1 | 3.1 | 2.9 |
| 速动比率 | 2.6 | 2.1 | 1.9 | 1.6 |
| 总资产周转率 | 0.8 | 1.0 | 1.1 | 1.3 |
| 固定资产周转率 | 3.6 | 3.7 | 3.8 | 4.3 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 外汇波动风险
- 扩产项目进度不及预期
- 新客户拓展不及预期
证券分析师信息
- 姓名：李骥
- 职位：德邦证券化工行业首席分析师 & 周期组执行组长
- 资格编号：S0120521020005
- 邮箱：liji3@tebon.com.cn
研究助理信息
- 姓名：沈颖洁
- 邮箱：shenyj@tebon.com.cn
投资评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 |
法律声明
本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。报告所载信息、材料及结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断并谨慎决策。
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