20211216-德邦证券-华特气体-688268.SH-事件点评_合资子公司发力空分_产业链一体化布局初显_3页_814kb
报告摘要
华特气体（688268.SH）研究报告总结
核心内容概述
本报告对华特气体（688268.SH）进行了详细分析，重点围绕其业务发展、财务表现及投资价值展开。分析师李骥对华特气体给出了“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来三年有望实现业绩稳步增长。
主要观点
- 业务布局：公司通过合资子公司华普科技与邦普循环签订价值约15亿元的气体供应合同，进一步向上游延伸产业链，提升原料自给率，降低成本，增强盈利空间。
- 产业链一体化：公司积极布局西南总部，拓展业务版图，优化产品结构，提高产能，以适应下游行业扩张的需求。
- 特种气体优势：公司是国内唯一通过ASML和GIGAPOTHON光刻气认证的企业，产品涵盖多种稀有气体，其中氪气用于高端半导体制造，受益于行业需求快速增长。
- 市场前景：随着5G、物联网等技术发展，3DNAND芯片需求激增，推动稀有气体价格上涨，公司有望在该领域实现业务增长。
- 财务预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.21、1.72和2.35元，对应PE分别为73、51和38倍，盈利能力持续提升，估值逐步下降。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。
关键信息
股票基本信息
- 当前价格：88.17元
- 总股本：120.00百万股
- 流通A股：33.44百万股
- 52周股价区间：55.80-98.79元
- 总市值：10,580.40百万元
- 总资产：1,610.09百万元
- 每股净资产：11.20元
财务数据及预测
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,000 | 1,225 | 1,587 | 2,093 |
| 净利润(百万元) | 106 | 146 | 207 | 282 |
| 每股收益(元) | 0.89 | 1.21 | 1.72 | 2.35 |
| 毛利率(%) | 26.0% | 27.7% | 28.9% | 29.8% |
| 净利润率(%) | 10.7% | 11.9% | 13.0% | 13.5% |
| 净资产收益率(%) | 8.4% | 10.5% | 13.3% | 15.7% |
| 营业收入增长率(%) | 18.4% | 22.5% | 29.6% | 31.8% |
| EBIT增长率(%) | 29.7% | 34.5% | 45.2% | 38.3% |
| 净利润增长率(%) | 46.7% | 36.9% | 41.9% | 36.2% |
财务指标分析
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 14.1% | 15.2% | 16.6% | 16.8% |
| 流动比率 | 5.4 | 5.1 | 4.8 | 4.9 |
| 速动比率 | 4.5 | 4.3 | 3.9 | 3.9 |
| 现金比率 | 2.7 | 2.3 | 2.1 | 2.1 |
| 每股经营现金流(元) | 0.90 | 0.68 | 1.32 | 1.27 |
| P/E（市盈率） | 69.21 | 72.58 | 51.16 | 37.56 |
| P/B（市净率） | 5.79 | 7.65 | 6.81 | 5.88 |
| P/S（市销率） | 10.58 | 8.64 | 6.67 | 5.06 |
| EV/EBITDA | 48.75 | 59.81 | 43.13 | 31.88 |
| 股息率(%) | 0.5% | 0.3% | 0.3% | 0.3% |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 外汇波动风险
- 扩产项目进度不及预期
估值与投资评级
- 投资评级：买入
- 评级依据：公司未来三年盈利增长显著，估值逐步下降，具备较强的行业竞争力和增长潜力。
- 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.21、1.72和2.35元，PE分别为73、51和38倍。
- 成长性：公司通过产业链一体化布局，提升盈利能力，同时受益于半导体行业对稀有气体的高需求。
行业背景与政策支持
- 市场表现：沪深300指数在1M、2M、3M内分别上涨5.97%、13.53%、-1.73%，公司相对涨幅分别为3.44%、12.04%、-4.58%。
- 政策支持：欧盟推行“欧洲芯片法”，目标2030年全球市占率提升至20%，推动半导体行业对高纯气体的需求。
- 区域发展：自贡与中国化工集团合作建设高性能氟材料基地，为公司带来潜在客户资源和产业集聚效应。
分析师与研究助理信息
- 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2021年2月加入德邦证券。
- 研究助理：沈颖洁，协助分析师进行研究工作。
法律声明
- 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
- 报告数据来源于市场公开信息，分析师不保证其准确性。
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