20200929-华泰证券-交运设备行业_消费升级,豪华车渗透率稳步提升-豪华车销量8月高增长_6页_824kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2020年09月29日，主要分析了中国豪华车市场在2020年8月的销售表现及未来增长前景，同时对上汽集团、长安汽车和广汇汽车的投资价值进行了重点推荐。报告指出，尽管2020年1-8月乘用车市场整体零售销量同比下降18%，但豪华车销量却同比增长2%，显示出强劲的市场韧性与增长潜力。

主要观点

• 豪华车销量持续增长：2020年8月，豪华品牌合计零售销量为32.3万辆，同比增长32%。宝马、奔驰、奥迪分别以7.7万辆、7.6万辆、6.9万辆的销量占据前三，增速分别为42%、23%、25%。雷克萨斯、凯迪拉克和沃尔沃也实现了显著增长，其中凯迪拉克增速最高（63%）。
• 渗透率提升：豪华车渗透率从2019年的14%提升至2020年1-8月的18%，主要得益于中高收入群体购买力增强、消费升级及部分非豪华品牌车企退出市场，导致行业基数变小。
• 增长支撑因素：居民可支配收入增长、汽车金融发展、豪华品牌推出入门级车型、本土化扩张等是推动豪华车行业增长的关键因素。
• 投资建议：报告推荐上汽集团、长安汽车和广汇汽车，认为它们将受益于豪华车市场的持续增长。其中，上汽集团因市场地位领先和凯迪拉克品牌增长潜力被持续看好；长安汽车则因长安福特和自主品牌进入强车型周期，以及研发和经销商系统的改进而被看好；广汇汽车则因售后业务占比提升和行业竞争格局优化，被认为具有增长潜力。

关键信息

豪华车市场表现

• 2020年8月豪华车零售销量：32.3万辆，同比增长32%。
• 2020年1-8月豪华车零售销量：203.1万辆，同比增长2%。
• 乘用车市场整体零售销量：同比下降18%。

品牌销量详情

投资推荐

风险提示

• 经济和居民可支配收入增长放缓；
• 豪华车市场竞争加剧；
• 企业销量或利润率不及预期；
• 疫情影响公司经营；
• 资产减值风险。

未来展望

豪华车行业预计未来十年仍将保持增长，主要受居民收入提升、汽车金融普及、品牌策略调整及本土化扩张等因素驱动。随着市场恢复和行业结构优化，上汽集团、长安汽车和广汇汽车有望持续受益。

行业评级说明

• 增持：预计行业股票指数将超越基准；
• 中性：预计行业股票指数基本与基准持平；
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。

公司评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上；
• 增持：预计股价超越基准5%~15%；
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间；
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上；
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测；
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

重要披露

• 分析师声明：林志轩、邢重阳、刘千琳、王涛等分析师声明其观点反映了个人意见，未直接或间接收取报酬。
• 法律实体披露：
  • 中国：华泰证券股份有限公司（许可证编号：91320000704041011J）；
  • 香港：华泰金融控股（香港）有限公司（许可证编号：AOK809）；
  • 美国：华泰证券（美国）有限公司（CRD#:298809/SEC#:8-70231）。

联系方式

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• 华泰金融控股（香港）有限公司

  • 香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室
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• 华泰证券（美国）有限公司

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