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低迷车市豪华车表现亮眼

核心内容总结

市场表现

• 本周汽车行业板块整体下跌 4.57%，在28个申万一级行业中排名第24位，跑输沪深300指数 3.38%。
• 乘用车板块下跌 3.66%，商用载货车下跌 5.92%，商用载客车下跌 7.25%。
• 汽车零部件板块下跌 4.24%，汽车服务板块下跌 10.9%。
• 汽车板块估值处于历史低位，乘用车、整车和零部件板块市盈率分别为 11.87、12.27、14.05，建议关注估值低、业绩稳定的优质企业。

行业热点

• 上汽大众新建MEB工厂：总投资170亿元，计划2020年建成投产，2025年达100万辆/年产能。该工厂是大众全球首个专门生产MEB平台纯电动车型的工厂，将生产奥迪、大众、斯柯达等多款纯电动车型，并同步建设电池Pack产线。
• 9月豪华车销量逆势上涨：尽管全国汽车销量同比下滑12%，但豪华车市场表现亮眼。奥迪、奔驰、宝马三大品牌销量竞争激烈，凯迪拉克销量领先，雷克萨斯因关税下调连续三个月销量增长超30%。
• 长安与腾讯成立合资公司：合资公司命名为“北京梧桐车联科技有限责任公司”，专注于车联网、大数据、云计算等领域。首款搭载腾讯智能生态系统的CS35PLUS将于10月31日上市，CS85将在广州车展亮相。

新车速递

本周新上市车型包括：

• 领克03（售价11.68万-15.18万）
• 奔驰GLC级（售价39.48万-57.6万）
• MG锐腾（售价9.88万-17.88万）
• 宝马X1（售价28.38万-37.98万）

投资策略

• 预计四季度销量有望回暖，全年销量或持平或微跌。
• 乘用车板块仍首推 上汽集团。
• 零部件板块重点推荐 拓普集团、保隆科技、新泉股份，因其产品谱系拓展、受益于吉利、上汽乘用车及新增合资客户。
• 投资组合维持：上汽集团（25%）、新泉股份（25%）、拓普集团（25%）、保隆科技（25%）。

主要观点

• 尽管整体车市低迷，但豪华车市场表现强劲，尤其是受益于政策利好（如关税下调）的二线品牌如雷克萨斯和凯迪拉克。
• 随着新能源汽车政策推进和市场需求增长，上汽大众、长安汽车等车企在新能源布局方面动作频频，有助于提升市场竞争力。
• 智能网联汽车成为行业关注焦点，长安与腾讯合作标志着传统车企在智能化转型上的重要一步。
• 油价上涨对传统燃油车市场形成压力，但同时也可能促进新能源汽车的市场渗透。

关键信息

• 上汽大众：新建MEB工厂，年产能30万辆（2020年），2025年将达100万辆。
• 凯迪拉克：在二线豪华车中销量领先，受益于市场定位和政策支持。
• 雷克萨斯：因整车进口关税下调，销量连续三个月增长超30%。
• 长安汽车：与腾讯成立合资公司，首款搭载腾讯智能生态系统的车型将于10月31日上市。
• 油价上涨：92号汽油价格突破8元/升，对节能车型和新能源汽车市场形成利好。
• 行业投资组合：保持上汽集团、新泉股份、拓普集团、保隆科技各25%的配置。

风险提示

• 国内主要汽车销量不及预期。
• 大宗商品价格大幅上涨，可能影响整车和零部件企业的成本和利润。

附：分析师与研究助理信息

• 分析师：杨若木
  • 执业证书编号：S1480510120014
  • 联系方式：010-66554032 / yangrm@dxzq.net.cn
  • 研究领域：基础化工行业，9年证券行业研究经验，擅长周期性行业分析。
• 研究助理：刘一鸣
  • 清华大学学士，美国达特茅斯学院硕士。
  • 7年汽车零部件行业项目管理及技术开发经验，2018年加入东兴证券从事汽车行业研究。