20210228-浙商证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防点评报告_业绩符合预期_应急照明与智能疏散业务发展迅猛_3页_410kb

青鸟消防（002960）2021年2月28日点评报告总结

核心内容概述

青鸟消防在2020年实现了营收和净利润的双增长，业绩符合市场预期。公司通过精细化管理有效应对了新冠疫情带来的不利影响，并在多个业务领域展现出强劲的发展势头，特别是在应急照明与智能疏散业务方面，增长尤为显著。同时，公司积极布局工业消防市场，计划在2021年开启工业消防元年。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司实现营收25亿元，同比增长11%；净利润4.3亿元，同比增长19%。
• 公司2020年研发费用约为1.4亿元，同比增长19%。
• 经营活动现金流净额大幅增长，期末货币资金余额达15亿元，同比增长约41%。

应急照明与智能疏散业务

• 该业务2020年营收同比增长175%，达到1.8亿元。
• 2018年住建部发布新版《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》，推动集中控制型应急疏散系统在设置消防控制室的场所普及。
• 智能疏散系统市场规模预计在2024年达到135亿元，年复合增长率（CAGR）为18%；应急照明灯市场预计为95亿元。

民用市场

• 2020年，尽管房地产行业整体下滑，公司民用市场收入仍逆势增长11%。
• 预计到2024年，公司民用市场市占率有望提升至15%，当前市占率约为8%。

工业消防市场

• 国内工业消防市场由霍尼韦尔、西门子等国际厂商占据70%份额。
• 青鸟消防已构建完整的工业消防产品体系，部分产品已通过3C认证和检验报告。
• 2021年将成为公司工业消防业务的重要起点，预计实现显著增长。

关键信息

盈利预测

估值与目标市值

• 给予2021年25倍PE估值，目标市值为130亿元。
• 维持“买入”评级。

财务摘要

财务比率

风险提示

1. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
2. 应收款项较高可能引发坏账风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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2. 《【青鸟消防】业绩超预期，智能疏散系统同比增长180%》（2020.11.01）
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