20210623-浙商证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防点评报告_工业消防获突破；_三驾马车_齐发力_3页_539kb

青鸟消防（002960）点评报告总结

核心内容概述

青鸟消防（002960）是一家专注于消防报警系统及相关产品的公司，近年来在工业消防领域取得显著进展，同时在民用及应急疏散市场也持续发力。公司通过技术创新与市场拓展，实现了多业务板块协同发展，展现出良好的成长潜力与盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 工业消防业务突破

• 公司在2021年3月和5月分别中标河北天柱钢铁、江苏中天钢铁的火灾报警系统项目，并成为其唯一供货品牌。
• 同时，唐山钢铁华西特钢搬迁项目、马钢（武汉）新建工厂项目等也选用青鸟消防的产品。
• 此次中标标志着公司工业级消防产品实现从0到1的突破，为未来工业市场的拓展奠定了基础。

2. 工业消防产品具有高毛利率

• 工业消防产品毛利率高于民用产品，有助于提升公司整体盈利能力。
• 科创板拟上市公司翼捷股份（主营工业消防产品）的平均毛利率为65%，远高于民用产品平均毛利率42%。
• 青鸟消防的工业消防业务增长将带动公司整体盈利水平提升。

3. 产品线丰富，技术储备充足

• 公司研发投入占比达5.46%，2020年投入约1.4亿元。
• 研发成果包括：独立烟感探测器的无线通讯技术、红外/紫外火焰探测器、新一代消防现场总线通讯技术、感温电缆、第二代“朱鹦”芯片、智慧消防平台等。
• 丰富的技术储备和产品线为公司在家用、工业等新市场开拓做好了充分准备。

4. “三驾马车”战略推动收入增长

• 民用市场：公司市占率从2019年的8%预计在2022年提升至12%，2024年有望达到15%。
• 工业市场：公司具备进口替代能力，霍尼韦尔、西门子等高端厂商占据国内工业消防市场70%份额，青鸟消防已实现钢铁行业的工业消防突破。
• 应急疏散市场：2020年应急照明与智能疏散业务收入达1.8亿元，同比增长175%，并预计在2023年实现50亿元以上的总收入目标。

5. 盈利预测与估值

• 预计2021~2023年归母净利润分别为5.4亿、6.8亿、8.6亿元，同比增长分别为25%、28%、26%。
• 2021年PE估值为17倍，目标市值为130亿元，维持“买入”评级。
• 预计2021~2023年营业收入分别为3247亿、4139亿、5236亿，年均增长率约26.5%。

6. 财务表现

• 资产负债表：2020年资产总计为4344亿元，预计2023年将增长至7035亿元。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流预计为518亿元，投资活动现金流为-562亿元，筹资活动现金流为38亿元。
• 利润表：2020年净利润为439亿元，预计2023年净利润为861亿元，净利率稳定在16.4%左右。
• 财务比率：公司毛利率稳定在39.1%~39.3%之间，ROE预计从14.6%提升至17.4%，显示盈利能力增强。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 应收款项较高可能引发坏账风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业投资评级：看好（预期行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

公司战略与未来展望

青鸟消防通过“民用+工业+应急疏散”三驾马车战略，推动公司多领域发展，增强市场竞争力。随着工业消防业务的持续拓展及技术储备的不断丰富，公司有望在未来三年内实现50亿元以上的收入目标，成为行业的重要参与者。