20210804-浙商证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防点评报告_收购左向照明38_股权；强化应急照明_智能疏散业务竞争优势_3页_528kb

青鸟消防（002960）点评报告总结

核心内容概述

青鸟消防于2021年8月4日发布报告，指出公司拟以自有资金2.6亿元间接收购左向照明约37.62%的股权，以进一步强化其在应急照明和智能疏散领域的竞争优势。此次收购是继2020年11月收购康佳照明25%股权后的又一重要布局，有助于公司实现“民用+工业+应急疏散”三大业务板块协同发展，目标是在2023年实现50亿元以上的总收入。

主要观点与关键信息

1. 收购左向照明，增强业务竞争力

• 收购金额：公司拟以2.6亿元收购左向照明约37.62%股权。
• 业绩承诺：左向照明保守预计2021~2023年净利润分别为5000万元、6000万元和7000万元，三年平均PE约为12倍。
• 对价分配：交易中，左向照明创始股东将拿出转让价款（税后）的30%用于购买青鸟消防股票，并承诺至少持有12个月。
• 业务协同：左向照明专注于应急照明和智能疏散产品的研发、生产与销售，拥有116项CCC认证和22项专利，与青鸟消防在该领域形成协同效应。

2. 市场前景广阔，政策驱动增长

• 行业规模：国内应急照明与智能疏散市场空间超过400亿元，预计未来2-3年仍将保持20%-30%的增速。
• 政策支持：2018年住建部发布新版《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》，推动集中控制型系统普及。
• 业务增长：2020年左向照明实现收入2.3亿元，净利润2330万元；2021年1-5月累计接单1.9亿元，发货1.3亿元，同比增长287%。
• 未来预期：预计2021年、2022年、2023年收购左向照明将分别增厚青鸟消防利润1000万元、2250万元、2630万元。

3. “三驾马车”战略推动收入增长

• 民用市场：公司市占率从2019年的8%提升至2022年的12%，并计划在2024年达到15%。
• 工业市场：公司正在推进进口替代，霍尼韦尔、西门子等占据70%的市场份额，青鸟具备替代潜力，并已在钢铁行业取得突破。
• 应急照明与疏散：2020年该业务收入为1.8亿元，同比增长175%，公司计划在2023年实现50亿元总收入。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为5.5亿元、7.1亿元、8.9亿元，同比增长27%、29%、25%。
• 估值指标：2021年PE为17倍，2023年PE为11倍，目标市值为148亿元，给予2021年27倍PE。
• 评级建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利增长潜力。

财务摘要

风险提示

1. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑；
2. 应收账款较高可能引发坏账风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期6-12个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）；
• 行业评级：看好（预期行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）。

法律声明

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