20210823-东吴证券-青鸟消防-002960.SZ-持续收购应急疏散产能_成长第二曲线愈发明晰_3页_653kb

青鸟消防总结

核心内容

青鸟消防近期通过持续的收购兼并，强化了其在应急疏散领域的产能与市场地位，标志着公司成长第二曲线的清晰显现。公司战略重点正从传统火灾报警系统向应急疏散系统拓展，预计未来将实现双业务龙头格局。

主要观点

• 业务拓展与收购布局：公司通过收购青鸟杰光、康佳照明和左向照明等参股公司，逐步提升在应急智能疏散产品的产能与制造能力，进一步增强市场竞争力。
• 应急疏散业务增长迅速：根据2020年半年报，应急疏散业务收入达1.35亿元，同比增长173.80%，预计2023年将实现8-10亿元的收入规模。
• 收入与利润预测：公司预计2021-2023年EPS分别为1.59元、2.08元、2.69元，PE分别为18倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。
• 长期发展路径：公司有望复制海康威视的发展模式，从传统产品向解决方案和工业细分领域拓展，实现持续增长。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持在合理区间，ROIC与ROE持续提升，毛利率稳定在39%左右，销售净利率维持在16%以上，显示良好的盈利能力和财务健康状况。

关键信息

收购事件

• 青鸟杰光：公司拟以自有资金1.06亿元收购其56.30%股权，收购后持股比例达81.67%。
• 康佳照明：2020年11月以0.48亿元收购其25.37%股权。
• 左向照明：2021年8月以2.63亿元收购其37.62%股权。

盈利预测

财务预测（2020A-2023E）

财务与估值指标

投资建议与风险提示

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司成长第二曲线前景良好，应急疏散业务增长潜力大，未来有望实现收入与利润的持续增长。

风险提示

• 行业需求下降风险；
• 竞争加剧可能导致产品价格和毛利率持续下降；
• 收购整合效果不及预期的风险。

市场数据

结论

青鸟消防通过持续的收购与布局，显著增强了其在应急疏散领域的市场地位和生产能力。公司未来增长潜力较大，成长第二曲线清晰，预计到2023年收入规模将超过50亿元，净利润规模将超过10亿元。在行业增长与公司战略推进的双重驱动下，公司有望实现长期稳健发展。