20240413-东吴证券-科达利-002850.SZ-2023年报点评_Q4业绩略好于预期_龙头盈利稳健持续降本增效_3页_459kb

科达利(002850)2023年报点评总结

业绩概况

2023年公司实现营业收入105亿元，同比增长21%；归母净利润12亿元，同比增长33%；扣非净利润116亿元，同比增长37%。毛利率降至23%，净利率提升至11.6%。第四季度营收27亿元（环比下降4%），归母净利润41亿元，同比增长33%，略超预期。

关键因素分析

1. 盈利驱动

   • 2023年净利率提升主要得益于增值税返还、政府补助及减值冲回，若扣除上述因素，Q4净利率仍维持在10%以上。
   • 2024年预计收入增长25%（达130-140亿元），净利率基本持平（10%），通过制造端降本及产品结构优化消化客户降价影响。

2. 海外市场贡献

   • 2023年海外收入53亿元（增长118%），2024年目标80-90亿元（增长50%），预计欧洲工厂逐步盈利，出口增量显著。

3. 近期表现

   • 4月排产环比增5%，已满产，现金流转强（2023年净现金流748亿元，增长71%）。
   • 财务指标：资产负债率38.97%，每股净资产38.16元，分红拟派息15元/10股（股息率17%）。

财务预测调整

东吴证券上调公司2024-2026年归母净利润预期至145亿、183亿、224亿元（原预测为143亿、180亿、216亿元）。24-26年PE分别对应16x、13x、11x，维持“买入”评级，目标价134元。

风险提示

• 电动车销量不及预期或行业竞争加剧。

注：总结基于报告核心数据及分析师观点，具体投资需结合市场变化综合判断。