20231027-东吴证券-科达利-002850.SZ-2023年三季报点评_业绩略好于市场预期_盈利能力维持稳定_3页_433kb

科达利（002850）2023年三季报分析总结

业绩概览

2023年第三季度，科达利营收285亿元，同比增长10%，略超市场预期；三季度归母净利润28.6亿元，同比增长15%，扣非净利润27.5亿元，同比增长18%。前三季度营收777亿元，同比增长30%，归母净利润8亿元，同比增长34%，扣非净利润77亿元，同比增长38%。

盈利能力

三季度毛利率239%，同比与环比分别变动15和0个百分点；归母净利率10.4%，同比变动-0.6/0.9个百分点，扣非净利率96.6%，同比变动-0.5/1.1个百分点。尽管市场降价，公司通过降本增效和扭亏的匈牙利基地实现盈利稳定，三季度净利率维持10%，符合预期。

收入节奏展望

预计全年收入增长27%，2024年增长超30%，占比0%；
（当前预测2023-2025年营收分别为: 10993、14815、19386亿元，对应增长率27%、76%、37%）

未来展望及风险

欧洲海外市场及大圆柱电池开始贡献增量，预计24年欧洲基地扭亏，具备较大弹性；面临的主要风险有：需求低于预期，价格战可能加剧。

盈利预测与投资评级

下调2023-2025年归母净利润预测至11/15/21亿元（原预测为13/18/25），同比增长23%/39%/36%；
（最新预测PE：19/14/10倍，原预测为23/18/13）；
维持“买入”评级，目标价125.6元。

核心关键词

业绩略好于预期、降本增效、海外市场、欧洲扭亏、ROE提升