20181022-申万宏源-晨会纪要_32页_986kb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份由证券分析师丁智艳撰写的晨会纪要，涵盖了多个行业和主题的分析与点评，包括个人所得税调整、餐饮行业、资管行业、食品饮料、建筑装饰、新能源汽车、交通运输、石油化工、煤炭行业、医疗行业以及企业税务服务等内容。整体上，文档聚焦于政策变化对市场的影响、行业趋势分析、个股点评和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 个人所得税调整

• 时间点：2018年10月起执行，起征点从3500元提高至5000元。
• 减税幅度：超出市场预期，预计年减税规模为4800亿元，其中起征点提升减税3200亿元，专项附加扣除减税1600亿元。
• 减税群体：中高收入群体更为受益，尤其是月收入在2.5万元左右的群体，税负降幅最大。
• 税基扩大：明确了纳税人识别号、九种个人所得范围、自行报税情形等，同时扩大了纳税主体范围，包括外籍人士和港澳台居民。
• 监管加强：强化了专项附加扣除项目的部门协作，启动征信系统，增加反避税条款。
• 对资本市场影响：减税政策提振了市场信心，消费类板块尤其是食品饮料受益明显，建议持有并买入龙头公司。

2. 餐饮行业研究（海底捞为例）

• 行业特性：餐饮是成熟但具有成长空间的行业，市场规模接近4万亿元，行业集中度低。
• 标品化趋势：标准化和规模化是未来趋势，能降低消费者试错成本，提升可到达性。
• 海底捞分析：
  • 合理开店规模上限预计为974家，其中一二三线城市分别为119/328/528家。
  • 2019年仍以一二线城市为主，未来将向三线及以下城市下沉。
  • 海底捞采用直营模式，通过统一采购、培训体系和店长激励机制保障扩张质量。
• 投资建议：建议关注东易日盛等家装企业，以及标准化餐饮企业如金螳螂。

3. 新能源汽车销量

• 9月数据：新能源汽车销量同比增长54.8%，环比增长19.8%。
• 乘用车表现：狭义乘用车批发销量9.87万台，同比增长70%，A00级车型销量持续回暖。
• 商用车表现：销量1.5万辆，同比下降15%，但环比增长29.9%。
• 投资建议：看好中游龙头宁德时代，关注璞泰来、亿纬锂能等企业。

4. 交通运输行业

• 板块表现：上周下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.81个百分点。
• 板块分析：
  • 快递板块受益于个税抵扣政策，推荐韵达股份、圆通速递等。
  • 铁路板块建议关注大秦铁路，因其高股息、低估值，具有防守属性。
  • 航空板块受汇率波动影响，但基本面依然向好，推荐东方航空。
• 行业展望：快递和铁路板块有望受益于个税改革，航空板块存在反弹机会。

5. 石油化工行业

• 乙烯市场：价格大幅下跌，供给过剩，需求疲软。
• 丙烯市场：价格下行，但国内PDH工厂开工率高，预计供需格局将好转。
• 甲醇市场：价格高位，受MTO停车影响，需求受限。
• 投资建议：推荐中国神华、陕西煤业等动力煤标的，以及现代煤化工企业如中煤能源。

6. 煤炭行业

• 市场表现：煤价高位震荡，动力煤库存下降，价格小幅上涨。
• 供需情况：煤市供需平稳，环保限产影响焦煤需求。
• 投资建议：推荐中国神华、陕西煤业等龙头，以及煤制烯烃相关企业。

7. 医疗行业（通策医疗、长春高新）

• 通策医疗：
  • 前三季度收入增长33.71%，归母净利润增长51.33%。
  • 杭口各分院高速增长，毛利率提升。
  • 推荐蒲公英计划和省外扩张，上调EPS预测，维持增持评级。
• 长春高新：
  • 前三季度营收增长56.36%，净利润增长72.20%。
  • 估值接近历史底部，维持买入评级。
  • 金赛药业和百克生物表现良好，预计全年业绩持续增长。

8. 金融与资管行业

• 理财子公司：银保监会发布管理办法，理财子公司可直接投资股票，降低通道成本，提升产品创新空间。
• 对市场影响：短期对股市增量资金有限，但长期有望提升A股机构化水平。
• 对资管行业：未来将形成公募、理财子公司、保险资管三足鼎立格局，产品创新是核心竞争力。

9. 企业税务服务

• 中国税制特点：个人所得税占比低，企业代扣代缴是主要方式。
• 税筹重要性：个税抵扣政策推动税务信息化需求，企业税务服务仍是核心。
• 市场前景：个人税筹将成为新的蓝海市场，尤其在税务信息化需求提升的背景下。

重点推荐

总结

该文档详细分析了多项政策对市场的影响，包括个人所得税改革、资管新规、新能源汽车政策等，同时对多个行业和个股进行了深度研究。文档指出，政策利好将推动消费类板块增长，尤其是食品饮料、医疗、新能源汽车等领域。此外，理财子公司、税务信息化、区块链技术等新兴趋势也为市场带来新的投资机会。整体来看，市场处于调整期，但部分行业和个股展现出较强的抗跌能力和增长潜力，建议关注这些领域。