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浙商晨报 2018年10月22日总结

核心内容概述

本报告汇总了多个行业及策略分析，涵盖宏观政策、行业动态、个股表现及市场展望。重点分析了个税改革对消费的影响、创业板三季报业绩表现、快递与家电行业数据、煤炭与钢铁市场趋势、工业机器人投资热度、医药行业动态及保险板块的三季报展望。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

1.1 个税改革综合影响分析

• 个税改革内容：起征点由3500元/月提高至5000元/月，调整税率结构，增加专项附加扣除项。
• 减税规模：整体测算减税规模为3200亿~4300亿元，减税幅度为27%~35%。
• 消费拉动有限：即使中低收入群体减税幅度较大，但整体消费拉动仅占社零总额的0.56%~0.75%，因纳税群体仅占全国人口的5%左右，边际消费倾向较低。

1.2 创业板三季报业绩分析

• 总体业绩下滑：创业板综指三季报利润增速上限9.63%，下限-4.26%，整体净利润同比增速为2.53%，较中报下降5.81%。
• 结构性亮点：蓝筹板块表现较好，尤其是有色、化工和医药，净利润增速分别为73.32%、52.22%和43.78%。
• 负面因素：公用事业、电气设备、汽车等板块拖累业绩，净利润增速分别为-135.31%、-37.85%、-6.13%。

2. 行业与个股分析

2.1 快递行业

• 9月运营数据：业务量同比增长24.1%，环比增长9.3%；日均件量1.49亿件，环比增长12.9%。
• 价格战持续：平均单价同比下降4.5%，但环比略有回升，行业整合趋势明显。
• 公司表现：韵达、申通、圆通、顺丰日均件量分别为2103万、1603万、1900万、1117万件。
• 投资建议：关注顺丰等具备品牌与议价能力的公司。

2.2 食品饮料行业

• 乳制品成本分析：2019年奶价预计温和持平或小幅上升，主要受环保政策影响，牧场数量减少。
• 下游影响有限：历史数据显示，即使奶价上涨，下游企业可通过提价维持毛利率。

2.3 保险行业

• 行业前景：受贸易冲突影响较小，金融开放度低，业绩有望持续增长。
• 三季报展望：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保预计净利润增长，估值仍有提升空间。
• 投资建议：关注内含价值增长、新业务价值提升，以及品牌与渠道优势明显的公司。

2.4 家电行业

• 空调销售疲软：9月内销同比下降14.7%，线上渠道增速放缓。
• 洗衣机与冰箱：洗衣机零售额降幅收窄，冰箱线上增速明显放缓。
• 个股表现：莱克电气、光莆股份等涨幅较大，但整体板块表现偏弱。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产不景气、宏观经济下滑。

2.5 钢铁行业

• 错峰限产预期：唐山采暖季限产比例为33%，高于市场预期。
• 行业景气度：吨钢毛利上涨，钢厂库存下降，环保限产对供给的制约持续。
• 投资建议：关注普钢与油气管材类公司，如新钢股份、常宝股份。

2.6 汽车行业

• 国六标准提前实施：对汽车排放升级带来技术与成本挑战。
• 产业链影响：技术方案需结合机内与机外技术，部分企业受益。
• 投资建议：关注具备核心技术的零部件企业，如威孚高科、银轮股份。

2.7 医药行业

• 三季报表现：整体下跌，但部分企业如新和成业绩强劲，净利润同比增长181.6%。
• 维生素业务：价格回落，但新项目投产带来长期增长潜力。
• 香精香料业务：持续成长，新材料业务带来多元化增长点。
• 投资建议：关注新和成等具备成长潜力的企业。

2.8 煤炭行业

• 动力煤价格承压：大秦铁路检修即将结束，冬储需求释放完毕，价格可能回落。
• 焦炭价格稳定：受焦炭价格高位支撑，短期仍维持较高水平。
• 投资建议：关注低估值的动力煤龙头及高弹性焦炭企业。

2.9 机械行业

• 工业机器人产量：9月产量下降16.4%，但行业投资热度不减。
• 融资情况：9月融资额达数亿元，珞石、李群自动化等企业获融资。
• 投资建议：关注具备核心技术与产能的公司，如埃斯顿、中大力德。

2.10 电子行业

• 沪电股份业绩：前三季度营收增长14.02%，净利润增长136.7%，毛利率与净利率均有提升。
• Q3表现：营收增长12.7%，净利润增长216.78%，业绩延续高景气度。
• 投资建议：看好150亿市值，维持“增持”评级。

2.11 轻工行业

• 东港股份表现：三季度收入增长31.45%，净利润增长24.52%，但增速环比放缓。
• 业务拓展：持续下沉渠道，拓展KA、建材、电商等多渠道资源。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长。

2.12 电子行业（大族激光）

• 业绩低于预期：前三季度营收下降2.90%，净利润增长10.29%，扣非净利润下降7.71%。
• 业务分化：A客户业务表现良好，非A业务增速放缓。
• 投资建议：看好新能源与PCB业务增长，给予“买入”评级。

2.13 家电行业（浙江美大）

• 业绩稳健增长：前三季度营收增长42.46%，净利润增长36.87%。
• 渠道拓展：持续下沉，门店数量增加，与KA渠道合作。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年净利润增长。

精选新闻与公告

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• 海得控制：子公司获得政府补助200万元。

总体结论

• 个税改革对消费拉动有限，主要受益于高收入群体。
• 创业板三季报整体表现不佳，但部分行业如有色、化工、医药仍具结构性亮点。
• 快递行业呈现整合趋势，价格战持续。
• 家电行业面临销售压力，但部分企业通过渠道拓展维持增长。
• 钢铁、煤炭、汽车等板块受政策与市场因素影响，存在估值修复机会。
• 电子与机械行业投资热度不减，部分企业表现亮眼。
• 医药板块业绩分化，部分企业如新和成、浙江美大等表现较好。
• 保险行业受政策利好，预计业绩持续增长，估值仍有提升空间。