20211008-天风证券-银行月度问答_逐一解答10月银行板块焦点_10页_843kb

报告摘要

银行板块月度总结（2021年10月）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月银行板块的市场焦点问题，涵盖涉房业务风险、区域性银行信贷与净息差情况、市场配置热情、板块估值与股息率、以及四季度表现的乐观理由。同时，报告还对招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行等重点个股进行了分析，并提出了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 涉房业务风险对银行影响几何？

银行涉房业务风险整体可控，表内贷款部分拨备覆盖率充足，即使在悲观假设下仍能维持在监管底线以上。
表外业务中房地产开发融资占比不高，约 $10.43%$，且银行正在逐步压缩非标资产。
个人住房贷款占比接近 $70%$，房地产价格显著下降的可能性较低，抵质押率充足，保障银行资产安全。

2. 下半年区域性银行信贷与净息差情况

区域性银行信贷投放增速将延续，支持中小微企业发展是政策导向。
净息差预计小幅下滑1-2bp，但ROE提升更为明显，业绩释放潜力大。
贷款向零售倾斜，有助于保持净息差韧性。

3. 当前市场对银行板块的配置热情

内资机构三季度加大银行板块持仓力度，港股通中银行市值占比回升。
外资机构对银行股配置热情升温，陆股通中银行市值占比上升。
普通投资者通过两融余额参与银行股，配置热情有所回升。

4. 市场对银行板块的看法

部分投资者担忧宏观经济承压、房企违约风险及利率下行对银行的影响。
乐观投资者认为银行板块估值低、股息率高、基本面稳健，具备配置价值。
银行正通过战略转型，推动非息业务增长，提升盈利空间。

5. 为何对银行板块四季度表现保持乐观？

政策支持：监管层多次释放稳增长信号，专项债发行提速，基建托底经济。
房地产风险可控：政策底线思维下，房地产风险有序化解，资产质量稳定。
非息业务增长：财富管理等非息业务快速发展，成为业绩增长新引擎。
行业基本面稳健：拨备覆盖率提升，资本充足率良好，利润释放政策环境友好。
估值与股息率优势：银行板块PB估值处于历史低位，股息率居行业最高，具备配置吸引力。

重点个股推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2021-10-08）	投资评级	2021年EPS（元）	2022年EPS（元）	2023年EPS（元）	2021年BVPS（元）	2021年PB	目标价	2021-2023年归母净利润增速
600036.SH	招商银行	50.93	买入	4.64	5.43	6.26	28.69	1.78	65.99	20.16%、17.08%、15.27%
002142.SZ	宁波银行	36.26	买入	3.10	3.73	4.42	20.31	1.79	49.45	23.56%、20.65%、18.44%
000001.SZ	平安银行	18.64	买入	1.87	2.35	2.91	16.85	1.11	26.97	25.73%、25.65%、23.48%
601658.SH	邮储银行	5.12	买入	0.82	0.91	1.02	6.92	0.77	-	16.71%、15.08%、14.18%
600926.SH	杭州银行	14.96	买入	1.49	1.77	2.06	12.47	1.18	-	16.71%、15.08%、14.18%
600919.SH	江苏银行	5.87	买入	1.27	1.56	1.88	5.75	0.31	-	16.71%、15.08%、14.18%

投资建议

行业展望：四季度银行板块表现有望优于市场，全年利润增速预计在 $10%$ 左右，部分优质银行有望实现更高增长。
个股机会：推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行，其在战略转型、非息业务发展及资本补充方面表现突出。
非息业务增长：随着财富管理、代理服务等非息业务的发展，银行盈利模式正逐步从息差向非息转变，业绩增长空间广阔。

风险提示

疫情反复
经济下行超预期
政策出台超预期
资产质量波动

总结

银行板块在当前经济环境下仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。涉房业务风险可控，区域性银行信贷投放保持较快增速，净息差小幅下滑但ROE提升明显。市场对银行股的配置热情回升，板块估值低、股息率高，受到长期资金青睐。四季度在政策支持和行业基本面改善的背景下，银行板块有望实现估值修复，优质个股表现突出。建议关注招行、平安、宁波、杭州、邮储和江苏银行等标的。

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